美股财报季市场反应分析 - 截至1月20日，约有81%的标普500指数成分公司第四季度实际利润超出市场一致预期，但公布业绩当日其股价相对标普500指数平均落后1.1个百分点，这是自2017年有数据以来最差的同期相对表现 [1][5] - 市场反应冷淡的主要逻辑在于投资者对2026年的地缘政治、宏观经济、货币政策等前景感到不确定，且部分公司未公布或进一步抬高2026年业绩指引，导致“买在预期，卖在事实”成为默认动作 [1][7] - 尽管财报季仍处早期阶段，但市场真正的门槛已从“超过一致预期”转变为“能否上调2026年前瞻路径或给出强劲的业绩展望指引”，否则容易触发逢高抛售 [6][7] 具体公司业绩与股价表现案例 - 3M公司实际利润超预期，但因投资者聚焦其黯淡的预测，股价单日大幅下跌7% [2] - 道富集团业绩远超预期，但因更疲弱的净利息收入前景，股价单日下跌6.1% [2] - 奈飞因业绩展望令投资者失望，在财报公布后盘前交易一度下跌约6%，未能为科技巨头财报季带来“开门红” [2] - 台积电第四季度毛利率首次突破60%，净利润大超预期，预计2026年全年营收增速接近30%，并将2026年资本开支指引大幅上调至520-560亿美元，两项核心指引远超市场预期 [14] - 台积电将与AI强相关的芯片代工业务营收复合年增长率预期从“40%中段”大幅提升至“50%中高段”，其强劲业绩与指引带动美股芯片股，尤其是存储芯片与半导体设备股集体大涨 [13][14] 市场背景与投资者关注点 - 美国股市在年初不断创历史新高，分析师在财报季前下调盈利预期，将估值推高至长期历史均值之上，标普500指数当前以约22倍的前瞻市盈率交易，高于10年期均值19倍 [6][13] - 投资者正密切关注高管评论及业绩指引，以寻找AI算力需求与消费者健康状况的线索，这两大主线对于AI算力牛市叙事和经济软着陆至关重要 [6][13] - 特朗普威胁对欧洲加征新一轮关税引发全球贸易战担忧，其激进言论引发全球股市抛售，并使经济增长、地缘政治等前景蒙上阴霾，支撑了黄金与白银的牛市 [7][8] - 花旗集团基准指数显示，在第四季度业绩公布前，更多华尔街分析师选择小幅下调盈利预测，这意味着公司必须在销售额与盈利两方面都大幅超预期，并给出强劲指引才能打动投资者 [15] 行业动态与专家观点 - 存储芯片板块（如闪迪、希捷、美光）今年以来领涨美股，主要因DRAM/NAND需求持续强劲且价格呈现野蛮扩张之势，AI算力洪流将存储芯片需求及重要性推向前所未有的高度 [13] - 全球AI算力需求持续呈现指数级增长趋势，算力供给远远跟不上需求强度 [13] - 有市场人士认为，由于目前仅有占标普500指数总市值约9%的公司公布业绩，现在就从股价反应中得出明确结论为时过早 [15] - 摩根士丹利策略师Michael Wilson认为，本次财报季可能更像是一系列公司层面的特异性事件，而不太可能成为驱动指数层面的重大因素 [16]