文章核心观点 - 欧洲主要养老基金因担忧美国政策风险、财政可持续性及贸易战升级，开始抛售美国国债，此举可能引发更大范围的资本外流，并对美国资产市场构成压力 [1][2] - 美债收益率飙升加剧了美国债务融资难度，并可能影响国内政治议程，成为制约美国政府贸易政策的少数关键因素之一 [3][6] 市场动态与资产价格反应 - 瑞典最大养老基金Alecta抛售了价值约700亿至800亿瑞典克朗（77亿至88亿美元）的美国国债，减持了其绝大部分持仓 [1] - 丹麦养老基金Akademiker Pension宣布将抛售约1亿美元美国国债 [1] - 周二美国市场开盘后，美债收益率飙升至四个月高点，出现罕见的股、债、汇齐跌局面 [2] - 周一，美股、欧股、美元均呈下跌态势，金价则大幅上涨 [2] 贸易战升级风险与欧洲反应 - 欧洲已暂停去年促成贸易休战的谈判，并计划重启超1000亿美元的对美反制关税 [2] - 法国总统马克龙表示美国不断加征关税“根本不可接受”，欧盟可能启用严厉的“反胁迫工具” [2] - 若贸易战升级，市场将不得不计入投资限制或金融禁运的风险，这可能动摇欧洲持有的巨额美债美股持仓 [2] - 此次被列为关税目标的8个欧洲国家占美国进口总额的25%，若对其加征10%的关税，将使美国平均关税水平提高2.5个百分点 [3] 美债市场脆弱性与影响 - 美国净国际投资缺口近28万亿美元，使其在面临资本外逃时更显脆弱 [2] - 美债收益率上升会进一步加剧美国债务融资难度，并摧毁住房“可负担性”计划 [3] - 周二收益率上涨后，30年期美债收益率较特朗普去年就职时高出10个基点，尽管期间美联储已三次降息 [3] - 美债收益率上涨受到多重因素放大，包括长期通胀担忧、最高法院对关税权力的裁决以及日本大选导致的全球债市波动外溢 [6] 潜在催化剂与机构观点 - 任何欧洲国家直接抛售美国国债都可能成为重大市场催化剂，尤其是如果涉及处于格陵兰争端中心的北欧大型基金，例如挪威2万亿美元的主权基金 [4] - 安盛集团首席经济学家吉勒・莫埃克指出“盲目加征关税毫无益处” [3] - 路透社专栏作家迈克・多兰评论，美国债券市场的脆弱状况或许会成为为数不多能让特朗普冷静下来的因素之一 [6]