公司历史股价波动特征 - 公司股票在近年曾多达八次在不到两个月的时间内下跌超过30% 导致市值损失数十亿并使大幅上涨在一次回调中化为乌有 [1] - 在互联网泡沫破裂期间股价暴跌68% 在全球金融危机期间暴跌85% 在2018年抛售和通胀冲击中跌幅均超过55% 即使在新冠疫情期间也从峰值下跌了近38% [7] - 即便在市场条件有利时 股票也可能因财报、业务更新或前景变化等事件而下跌 [8] 公司近期业绩与估值 - 公司预测第二季度销售额为110亿美元 比分析师预期的71.5亿美元高出50% [3] - 公司最近十二个月营收增长率为65.2% 过去三年平均营收增长率为91.6% [11] - 公司最近十二个月自由现金流利润率为41.3% 营业利润率为58.8% 股票市盈率为43.7倍 [11] 已识别的潜在风险 - 风险一：应收账款膨胀与渠道饱和 未来收入增长可能因需求被提前透支而无法实现 现金流质量恶化可能导致估值下调 数据中心业务板块受影响 潜在时间范围为未来两个季度 证据显示应收账款增至333.9亿美元 自本财年初以来增长45% 应收账款周转天数增至53.5天 高于46天的历史平均水平 [4][10] - 风险二：超大规模客户议价能力与内部竞争 毛利率可能从70%中段压缩至60%高段 随着市场将其重新评估为“竞争性”供应商而非“独家供应商” 市盈率倍数可能收缩 数据中心业务板块受影响 潜在时间范围为未来12-18个月 证据显示主要云服务提供商正在设计和增强其自研AI加速器以降低对公司依赖 分析师洞察显示超大规模客户正寻求与AMD和英特尔合作以实现供应多元化并获取更好定价权 [5][10] - 风险三：中国反垄断调查升级 可能导致巨额罚款减少净利润 强制性的运营变更或补救措施可能影响中国业务结构 包括Mellanox部门 数据中心和网络业务板块受影响 潜在时间范围为未来6-12个月 证据显示中国国家市场监督管理总局已就公司未能遵守2020年Mellanox合并补救措施发布初步调查结果 调查已正式进入“深入调查”阶段且情况仍未解决 [6][10]