普通型人身险预定利率研究值 - 2025年四季度普通型人身保险产品预定利率研究值为1.89% [1][12] - 这是自2025年1月动态调整机制建立以来第5次发布研究值 2025年各季度研究值分别为2.34%、2.13%、1.99%、1.90% [1][12] 预定利率动态调整机制与现状 - 2025年1月监管部门建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制 引导公司强化资产负债联动 [2][13] - 调整机制参考5年期以上LPR、5年期定期存款利率、10年期国债收益率等市场利率 每季度发布研究值 [2][13] - 截至2025年四季度末 5年期LPR为3.5% 5年定期存款基准利率为1.3% 10年期国债到期收益率1.85% 与上季度基本持平 [3][14] - 触发下调的条件是：在售产品预定利率最高值连续2个季度比研究值高25个基点及以上 [3][14] - 2025年四季度研究值1.89% 在售产品预定利率最高值为2.0% 差距仅11个基点 未触发下调条件 [3][15] 预定利率历史调整与市场影响 - 为防范利差损风险 人身险预定利率近年多次下调 [4][16] - 2023年7月 普通型人身险预定利率从3.5%降至3.0% 分红险从2.5%降至2.0% [5][17] - 2024年9月 普通型人身险产品预定利率上限降至2.5% 进入“2”时代 [6][17] - 2024年10月1日起 分红型人身险预定利率上限为2.0% 万能型人身险最低保证利率上限为1.5% [6][17] - 监管曾提醒消费者警惕利用利率下调进行的“炒停售”营销 [6][17] - 中泰证券认为预定利率研究值或已筑底确认 中期再迎“炒停售”季概率较低 [2][7][13][19] 行业机遇与竞争格局 - 花旗估算超过70万亿元人民币的家庭存款将在2026年到期 为寿险行业创造了历史性机遇 [2][10][13] - 在低利率再投资环境下 风险偏好较低但渴望更高回报的储户需求 尤其有利于银保渠道扩张 [2][11][13] - 头部险企表现强劲 例如中国人寿截至2025年11月30日总保费超7000亿元 已突破2024年全年规模 [6][17] - 花旗预计2026年寿险利润率将保持稳定 更青睐中国人寿和平安保险等龙头 预计行业将出现K型增长分化 [6][18] 险企产品策略与创新 - 预定利率中期趋稳 险企发力重点转向产品创新 [8][20] - 产品结构向分红险倾斜：2025年上半年 太平洋人寿分红险占定期首年保费比例达42.5% 平安人寿达40% 中国人寿代理渠道占比超50% [8][20] - 分红型重疾险成为市场发力的看点 [8][20] - 险企聚焦老龄化社会需求 推进疾病、医疗、失能、护理等健康保障产品 并积极参与第三支柱养老保障体系建设 [8][20] 资产端动态与外资进入 - 险企提升资产管理水平 加大对权益资产的投资 [9][21] - 2025年保险资管机构登记债权投资计划285只 同比减少24% 登记规模4419.05亿元 同比减少28.46% [9][21] - 同期登记股权投资计划22只 同比增加83.33% 登记规模335.32亿元 同比增长12.52% [9][22] - 外资看好中国资本市场 友邦保险资管和荷全保险资管于2025年12月31日获准在上海开业 [9][22] - 政策支持外资在深圳设立或参股养老金管理公司 并探索支持境外保险机构直接发起设立保险资管公司 [9][22] 存款搬家与险企策略 - 中金研报指出 居民存款每年用于金融资产配置的比例仅为存款的6%左右 且以低风险偏好的理财和保险为主 [11][22] - 按照新增券商保证金估算 入市资金仅占存款的不到1% [11][22] - 金融资产中增长较快的类别主要是私募基金、保险和银行理财 [11][22] - 面对超70万亿元到期存款的再配置需求 险企需通过银保等高信任度渠道 设计兼具储蓄增值与保障功能的产品来捕捉机遇 [11][23]