核心观点 - 特斯拉将于2025年1月28日盘后发布第四季度财报 市场预期营收和每股收益将出现同比下滑 核心电动汽车业务面临交付量下降、竞争加剧和税收抵免取消等压力 尽管能源业务表现强劲 但不足以抵消汽车业务的疲软 公司股价近期表现不佳且估值偏高 同时公司正将战略重心转向自动驾驶和人工智能 但相关收入尚需时日 鉴于近期逆风和执行风险 现阶段应避免投资该股票 [1][2][6][9][13][16][17][18] 财务业绩预期 - 第四季度预期：市场普遍预期特斯拉第四季度每股收益为0.44美元 营收为250亿美元 每股收益预期在过去30天内被下调了0.03美元 [1][2] - 同比变化：第四季度预期每股收益同比下降40% 预期营收同比下降3% [2] - 全年预期：2025年全年营收预期为950亿美元 同比下降3% 全年每股收益预期为1.61美元 同比下降约33% [3] - 历史表现：在过去四个季度中 特斯拉有三次未达到每股收益预期 平均负面盈利意外为11.1% [3] 第四季度业务表现 - 汽车交付量：2025年第四季度 特斯拉汽车总交付量为418,227辆 同比下降16% 其中Model 3/Y交付406,585辆 其他车型交付11,642辆 该交付量低于市场模型预估的448,384辆 [6][7] - 交付下滑原因：交付量下滑主要受7,500美元联邦电动汽车税收抵免取消以及中国电动汽车制造商激烈竞争的影响 [6][7] - 行业影响：税收抵免取消的影响波及整个行业 福特和通用汽车在截至12月的三个月里 电动汽车销量分别暴跌超过50%和40% [7] - 能源业务：特斯拉能源业务表现强劲 第四季度部署了创纪录的14.2吉瓦时储能产品 超出市场预期的12.5吉瓦时 预计该部门第四季度营收将同比增长11% [8] - 服务及其他业务：预计服务及其他业务部门第四季度营收将同比增长20% [8] - 业务抵消情况：尽管能源和服务业务增长 但预计无法完全抵消汽车部门的低迷表现 从而拖累整体营收和盈利 [9] 战略转向与未来展望 - 战略重心转移：由于核心电动汽车业务面临压力 公司首席执行官埃隆·马斯克正将战略重心转向自动驾驶汽车和人工智能 将其视为公司未来的增长引擎 [17] - 新业务挑战：自动驾驶出租车业务方面 公司需要追赶Waymo的领先优势 将人工智能项目转化为持续的收入流也需要时间 这些项目在数年内难以产生可观收入 [17] - 投资者关注点：相较于财报 headline 数据 投资者将更关注管理层对2026年交付量的展望 以及关于自动驾驶出租车和Optimus机器人的最新进展 [18] 股价表现与估值 - 近期股价：过去三个月 特斯拉股价下跌4.5% 表现逊于行业整体以及通用汽车和福特等同行 [10] - 估值水平：公司估值偏高 其远期市销率为13.2倍 高于行业水平及其自身5年平均水平 [13] 行业与公司挑战 - 销售持续下滑：2025年第四季度交付量疲软导致特斯拉2025年全年销量连续第二年下滑 且降幅扩大 2024年交付量同比下降1% 而2025年同比下降超过8% [16] - 核心挑战：低迷的电动汽车市场环境、激烈的竞争以及产品阵容老化 持续损害特斯拉的销售 [16]