核心观点 - 市场乐观看涨亚马逊，认为其有望重新确立云计算增长霸主及美股牛市领军者地位，主要基于AWS将从AI推理算力与开发者平台需求爆炸式增长中受益，同时AI技术将赋能其电商与广告业务 [1] 股价表现与估值 - 2025年全年，亚马逊股价是“七巨头”中表现最差的标的，仅上涨5%，远低于纳斯达克100指数20%的涨幅，且已连续七年跑输该科技巨头群体 [2] - 2026年初至今，亚马逊股价小幅上涨，表现仅落后于Alphabet，而同期其他“七巨头”股价集体大幅回落 [2] - 公司当前交易价格约为未来12个月预期盈利的24倍，低于苹果、微软及Alphabet，且显著低于其五年期预期市盈率均值36倍，估值相对便宜 [10] 云计算业务（AWS）与AI机遇 - 华尔街分析师看好AWS营收与营业利润增幅有望在AI浪潮下实现比肩2015年前后云计算爆发式增长时代的40%以上强劲水平 [6][7] - AWS在2025年第三季度销售额同比增长20%，出现再加速增长迹象 [9] - 公司与OpenAI达成长期大单，规模约400亿美元，强化了云计算基础设施及AI云推理需求的可见度 [9][13] - 市场关注亚马逊自研AI ASIC算力集群Trainium被更大规模采用的叙事，有媒体报道OpenAI可能引入Trainium，并正与亚马逊洽谈至少100亿美元融资 [9][13] - AWS推出的AI应用开发生态Amazon Bedrock持续吸引庞大企业客户，旨在降低开发AI应用的技术门槛并提供强大的云端AI推理算力资源 [9] 行业背景与催化剂 - 生成式AI应用在B端与C端需求激增并大规模落地，将算力需求从训练推向更广泛的推理与在线服务，大幅抬升全球云计算IaaS基础设施及PaaS开发者生态平台的景气度 [6][8] - 谷歌推出Gemini 3后AI算力需求激增，以及MongoDB等核心参与者财报超预期，凸显出大型云计算厂商在AI算力基建与开发生态平台需求处于超高景气区间 [7][8] - “七大科技巨头”凭借布局AI带来的强劲营收、坚实基本面、强劲自由现金流及股票回购，成为驱动美股长期牛市的核心力量，在标普500及纳斯达克100指数中合计占据约35%的高额权重 [5] 市场情绪与预期 - 越来越多投资者将亚马逊视为下一只可能捕捉AI热潮的大型科技股，并将其比作18个月前股价未彻底爆发的谷歌 [12][13] - 彭博调查显示，高达95%的受访华尔街分析师给予亚马逊等同于“买入”的看涨评级 [14] - 分析师预计亚马逊每股收益将在2026年增长近12%，2027年增长22%，营业利润预计今年增长约26%，明年增长约24% [14] - 过去六个月，市场对亚马逊2026年净利润的一致预期上调了8.2%，对营收的预期上调了4.2% [14] 类比与前景 - 一些华尔街人士将Alphabet在2025年的股价反弹（累计飙升约89%）视为亚马逊可能复制的范本 [10][11] - 公司通过强劲业绩及与OpenAI相关的动态，扭转了市场关于AWS落后于谷歌和微软的消极叙事 [13]