行业整体表现 - 2025年保险资管资产支持计划登记规模合计为3625.14亿元，同比下降13% [1] - 2025年共有15家保险资管机构登记了96只产品，登记数量、参与机构及规模均较2024年进一步缩减 [1] - 行业已步入平稳发展期，2024年登记规模同比下降8.9%，2025年延续缩减趋势 [1] 主要参与机构 - 光大永明资产管理股份有限公司2025年登记规模最多，达705.5亿元 [1] - 民生通惠资产管理有限公司2025年登记数量最多，合计登记15只资产支持计划 [1] 规模缩减原因分析 - 利率下行环境导致资产支持计划收益率中枢下行，降低了保险资金的配置意愿 [2] - 市场处于修复期，能提供稳定现金流且收益匹配风险溢价的优质项目供给不足 [2] - 基础资产转向消费金融、小微贷款等“小额分散”类资产，单笔规模较小导致总体新增规模同比下降 [2] 基础资产结构变化 - 底层资产类型逐步由融资租赁类资产转向消费金融及小微贷款和供应链资产等，持续多元化 [2] - 消费金融及小微贷款类资产因期限短、收益率高、类型丰富等特点，得到保险资金青睐 [3] - 2025年前三个季度，小微贷款登记规模占比由2024年同期的67.86%大幅增至82.98% [3] - 基础资产范围的扩大及转向，是在传统基建与不动产类优质资产供给收窄背景下，机构为分散风险、增厚收益并服务实体经济进行的主动求变 [3] 未来发展趋势 - 短期来看，受市场经济和利率环境影响，预计保险机构资产支持计划的规模增长将趋于温和 [3] - 长期来看，资产支持计划本质是把非标底层资产整合成标准化金融产品，预计更多产品将在交易所进行交易，管理费率呈现下降趋势 [3] - 预计业务将在规范中稳步推进，底层资产类型将更加贴合国家战略，持续向绿色金融、科技创新、普惠金融及新消费领域拓展 [4] - 随着监管政策完善和市场机制深化，产品将更加注重现金流的稳定性与结构的创新性 [4] - 保险资管机构预计将加大金融科技在资产筛选与风控中的应用，同时积极探索与REITs等市场的联动，以提升产品流动性和市场吸引力 [4]