加密衍生品市场结构变化 - 比特币现货与期货价差持续收窄，导致以现货比特币ETF为载体的机构基差套利交易明显降温 [1] - 芝加哥商品交易所集团（CME Group）的比特币期货未平仓合约规模已从高点回落至100亿美元以下 [1] - CME的比特币期货未平仓合约规模自2023年以来首次低于币安（Binance） [1] 套利交易吸引力下降的原因 - 基差与年化收益率下滑，削弱了ETF-期货套利的吸引力 [1] - 交易成本门槛抬升，进一步降低了套利交易的吸引力 [1] - 市场变化主要源于套利吸引力下降，而非机构资金整体退出加密市场 [1]