核心观点 - Zions Bancorporation 2025年第四季度业绩全面超预期 股价上涨近1.7% [1] - 业绩增长主要得益于净利息收入和非利息收入的增长 但非利息支出的上升构成阻力 [2] - 公司盈利能力与资本状况显著改善 但信贷质量喜忧参半且运营费用持续增长是主要担忧 [9][11][12] 财务业绩 - 第四季度调整后每股收益为1.75美元 超出市场预期的1.57美元 同比大幅增长30.5% [1] - 第四季度归属于普通股股东的净收入（GAAP）为2.62亿美元 同比增长31% [3] - 2025全年每股收益为6.01美元 超出市场预期的5.93美元 同比增长21.4% [4] - 2025全年归属于普通股股东的净收入为8.95亿美元 高于去年同期的7.37亿美元 [4] - 第四季度净收入（税收等值）为9.02亿美元 同比增长8.4% 超出市场预期的8.644亿美元 [5] - 2025全年净收入（税收等值）为34.3亿美元 同比增长8.1% 超出市场预期的33.8亿美元 [5] 收入与利润驱动 - 第四季度净利息收入为6.83亿美元 同比增长8.9% 主要得益于融资成本下降及生息资产结构优化 [6] - 净息差同比扩大26个基点至3.31% [6] - 第四季度非利息收入为2.08亿美元 同比增长7.8% 主要受零售和商业银行业务费及其他客户相关费用增长推动 [7] 支出与效率 - 第四季度调整后非利息支出为5.48亿美元 同比增长7.6% [7] - 调整后效率比为62.3% 与上年同期的62.0%基本持平 [8] 资产负债表与信贷质量 - 截至2025年12月31日 投资性净贷款和租赁余额为602亿美元 环比增长1% [8] - 总存款为756亿美元 环比增长1% [8] - 不良资产与贷款、租赁及其他不动产的比率为0.52% 较上年同期扩大2个基点 [9] - 第四季度净贷款和租赁冲销额为700万美元 较上年同期的3600万美元显著下降 [9] - 信贷损失拨备为600万美元 上年同期为4100万美元 [9] 盈利能力与资本充足率 - 第四季度平均资产回报率为1.16% 高于上年同期的0.96% [11] - 第四季度平均有形普通股回报率为17.9% 高于上年同期的16% [11] - 截至2025年底 普通股一级资本充足率为11.5% 高于上年同期的10.9% [11] - 一级风险资本充足率为11.6% 上年同期为11% 一级杠杆率提升至9% 上年同期为8.3% [11] 行业表现 - KeyCorp 2025年第四季度持续经营业务调整后每股收益为0.41美元 超出市场预期的0.38美元 同比增长7.9% 业绩主要受益于净利息收入和非利息收入增长 [14] - M&T Bank 2025年第四季度净经营每股收益为4.72美元 超出市场预期的4.44美元 上年同期为3.92美元 业绩得益于非利息收入、净利息收入增长以及信贷损失拨备下降 [15]