公募基金2025年四季报业绩与规模概况 - 截至1月21日，已有超过3000只基金产品披露2025年四季报，其中权益类基金占比近六成，主动权益产品超过1200只 [2] - 在已有数据的主动权益产品中，44%的基金在当季实现正收益 [2] - 业绩向好叠加资金申购推动45只基金规模单季度翻倍及以上 [1][2] - 部分“迷你基”规模爆发力惊人，例如中欧周期优选单季度规模从0.36亿元增至15.75亿元，增幅超过42倍；泰信发展主题规模从0.52亿元暴增至15.47亿元，环比增长近29倍 [2] - 就整体经营情况而言，主动权益基金在去年四季度呈现“亏多盈少”，约四成产品实现盈利，单季度基金利润合计为-128亿元 [3] 基金持仓主线与行业配置 - 科技与有色金属成为重仓核心主线 [1] - 科技板块内部细分方向呈现差异化，例如永赢先进制造智选主要配置人形机器人，东方阿尔法科技智选主要聚焦半导体存储产业链 [2] - 资源板块成为亮点，尤其是电解铝行业，例如中欧周期优选前十大重仓股均属于有色金属板块 [3] - 人工智能产业链仍是“翻倍基”布局重点，但内部结构出现明显调整 [1] 基金经理操作策略与仓位调整 - 在震荡市场环境下，超过半数主动权益基金选择较上一季度降低股票仓位，超过10只产品降幅超两成 [4] - 不少“翻倍基”加入减仓行列，调仓动作明显，例如永赢科技智选A的股票仓位从94.41%降至80.34%，单季减少超过14个百分点 [4][5] - 基金经理调仓呈现结构优化，例如对生益科技、沪电股份、深南电路等个股进行显著加仓，同时对部分算力核心标的如中际旭创进行减仓 [5] - 基金经理降仓的主要原因是逐步兑现上涨较多的个股 [4] 基金经理对人工智能产业的估值争议 - 市场对AI领域是否已产生泡沫的讨论再起 [1] - 有基金经理认为人工智能产业正处于泡沫初现并逐步形成的阶段，而非泡沫末期，并指出AI板块整体估值已不再处于低位区间 [6] - 另有基金经理认为科技成长板块公司估值已修复到合理估值，大部分优质龙头企业估值谈不上泡沫，并指出光模块和PCB龙头公司估值处于合理偏低的水平 [7] - 基金经理认为AI技术正处于加速迭代和商业化落地的黎明期，产业天花板较高，但高估值意味着对业绩兑现的要求更为苛刻，板块波动性会加大 [6][7] - 全球AI模型仍处于能力持续提升与应用场景不断扩展的阶段，产业发展具备较强的持续性和确定性 [7] 基金经理后市展望与布局方向 - 有基金经理对后市持相对乐观看法，认为权益市场回报水平可能较2025年有所下降，但大幅回撤风险有限，结构性超额收益机会仍然存在 [8] - 权益资产的回报较其他大类资产更有吸引力，现金流优良的企业股息加回购的年静态回报水平可达5%左右，考虑增长后部分优秀龙头企业回报有望达10%以上 [8] - 基金经理表示将继续重点布局全球云计算产业相关投资，重点关注通信领域中的光通信及PCB方向 [7] - 人工智能大模型数据调用量出现指数级增长，带动互联网企业加大资本开支，同时自研ASIC芯片快速放量，将大幅拉升光模块和PCB环节的需求量 [7]