文章核心观点 - 公募基金在2025年四季度显著加仓以有色金属为代表的周期板块，多位知名基金经理通过新进或增持相关股票表达了对该板块的看好 [1][2] - 基金经理普遍认为，在宏观经济温和复苏、全球商品周期持续及降息预期等多重因素共振下，有色金属等资源品的价格景气周期远未结束，当前行情主要由业绩驱动而非估值拔升 [1][4] - 展望2026年，基金经理看好铜、铝、黄金、碳酸锂等核心品种，并建议战略性配置顺周期风格，关注工业金属、传统顺周期行业及行情扩散行业的投资机会 [6][7] 基金经理加仓动向 - 永赢睿信混合（高楠管理）在2025年四季度新进重仓五矿资源、宏创控股 [2] - 平安兴奕成长（神爱前管理）在2025年四季度新进重仓云铝股份 [2] - 交银新兴产业（王崇管理）和银华富裕主题（焦巍管理）在2025年四季度新进重仓紫金矿业 [2] - 银华富饶精选三年持有（焦巍管理）在2025年四季度同时新进重仓紫金矿业、藏格矿业、洛阳钼业、云铝股份、西部矿业、紫金黄金国际、江西铜业等多只有色股 [2] - 万家双引擎灵活配置混合（叶勇管理）在2025年四季度主要加仓了中金黄金、盛达资源，并将中国神华、中国石油新买入前十大重仓，截至2025年末前五大重仓股为洛阳钼业、紫金矿业、中金黄金、招商轮船、赤峰黄金 [2] - 西部利得资源鑫选混合在2025年四季度主要买入紫金矿业、盛达资源、洛阳钼业、华新建材、紫金黄金国际、神火股份等个股，覆盖金、银、铜、铝、水泥等多个品类 [3] 看好有色的核心逻辑 - 尽管有色金属股票在2025年已实现较大涨幅，但行情主要由过去两年的业绩增长驱动，截至2025年底的估值与两年前相比并未显著拔升 [4] - 宏观政策加力推动需求温和复苏，叠加“反内卷”政策，有望重塑周期制造板块供需格局 [4] - 2026年PPI有望同比逐渐回升，库存周期有望步入主动补库阶段，进而带动周期行业盈利实质性回升，重点看好供给约束良好、需求温和复苏的品种如化工和电解铝等 [5] - 市场处于过往60年以来第三轮全球商品大周期，价格景气远未结束，剔除通胀因素的主要资源价格仍未回到历史高点，以铜为首的主要商品价格尚未刺激新一轮资本开支周期重回峰值 [5] 2026年行业配置展望 - 看好降息带来的美元计价商品价格抬升，以金、铜、铝尤为突出 [6] - 看好外需及新动能（储能和AI基建）暴露度高的品种，以铜、铝、碳酸锂较为突出 [6] - 小金属中钨、钴的供需缺口确定性较高 [6] - 2026年最为看好的五大品种为：铜、铝、碳酸锂、黄金、小金属（钨） [6] - 关注反转品种的左侧布局机会，如化工、焦煤、钢铁、建材等 [6] - 战略性配置顺周期风格的三个方阵：第一方阵为工业有色和小金属；第二方阵为化工、保险、钢铁、煤炭、建材、轻工等传统顺周期行业龙头及出口导向的资本品；第三方阵为通用机械、餐饮、酒店、食品饮料、纺织服装、地产等顺周期行情扩散行业 [6][7]