核心观点 - 国际金银价格创历史新高 白银价格年初以来上涨约30% 创1983年以来最强新年开局 多重因素共振驱动白银价格飙涨 但市场高波动性加剧 [1][2][4] 价格表现与市场动态 - 1月19日 伦敦现货黄金价格一度涨破每盎司4690美元 现货白银价格一度突破每盎司94美元 折合人民币约每克21.5元 [1] - 2025年白银价格上涨了约170% [4] - 2025年12月29日 白银价格单日暴跌超10% 1月17日也曾大跌5.1%至每盎司86美元 [4] - 近两年上海金交所的白银价格长期高于国际银价 过去一年溢价一度升至10%至12% [4] - 花旗发布研报看涨黄金至每盎司5000美元 白银至每盎司100美元 [4] - 世界黄金协会2026年展望指出 乐观情况下金价在2026年或许还有15%至30%的上涨区间 根据金银比逻辑 这也是白银的上涨空间 [4] 驱动因素：金融属性 - 地缘政治冲突升级加剧市场避险情绪 资金从风险资产撤出流入金银等贵金属 [2] - 2026年美联储开启降息周期 叠加美元走弱 显著降低了白银持有成本 激活其金融属性 [2] - 金银比长期均值为60比1 2025年上半年该比值一度达到110 下半年银价涨幅超过黄金 金银比回到72左右 虽回至平均区间 但银价仍有上涨空间 [2] 驱动因素：工业属性与供需缺口 - 光伏 新能源汽车 AI基建等新工业领域对白银需求大增 [3] - 2020年至2025年 光伏太阳能对白银需求从2575吨增长到6087吨 年均增长15% [3] - 新能源汽车耗银量比传统汽车高出60%至70% 导致汽车行业对白银需求从1780吨增长到2566吨 年均增长6.2% [3] - AI服务器对白银消耗量是传统服务器的2倍至3倍 且因其高导电率 高导热率和耐腐蚀性几乎无法被替代 [3] - 世界白银协会预计 2030年光伏太阳能对白银需求将达到每年1.2万吨 较2025年接近翻番 [3] - 世界白银协会预计 2031年汽车行业对白银需求将从2025年的每年2566吨上升到每年2926吨 增长14% [3] - 2025年 AI服务器 GPU基建等耗费白银在1000吨至2000吨区间内 未来10年对白银需求以年均20%至25%速度增长 [3] - 全球白银矿山产银量自2016年接近2.8万吨高峰后开始下降 近5年产量维持在每年2.6万吨附近 [3] - 废旧电器元器件二次银回收每年产银量维持在6000吨左右 [3] - 据世界白银协会统计 最近5年每年白银供应缺口均超4000吨 [3] 市场结构与风险因素 - 白银市场规模远小于黄金 高波动性将是常态 [5] - 大宗商品指数调仓等短期因素可能带来扰动 [5] - 2025年特朗普政府几度将白银纳入“关键矿产清单” 纽约商品交易所的白银库存出现明显变化 价格随之大幅波动 人为操控因素影响行情 [4][5] - 芝加哥商品交易所和上海期货交易所近期接连上调白银期货合约交易保证金和交易限额 以强化风险管控 [4][7] - 上海期货交易所自1月9日交易起 将白银期货各合约日内开仓交易最大数量设为7000手 并将部分合约涨跌停板幅度调整为16% 交易保证金比例调整为17%至18% [7] 投资渠道与市场行为 - 国投白银LOF基金存在场内场外两个价格 形成溢价套利机会 例如1月19日开盘场外基金净值约2.5元 场内实时价格在3.2元以上 [6] - 该基金场外申购存在严格限额 每天申购限额只有100元 套利空间不大 [6] - 随着白银价格持续上行 散户加速进场 在社交媒体分享套利操作 [6] - 与黄金相比 白银实物储存 变现比较困难 不太适合普通投资者 [6]