全球债券市场动荡 - 1月19日至20日全球债券市场发生突变，日本国债暴跌成为各国国债市场动荡的原因[1] - 日本10年期国债收益率上升19个基点，创2022年以来最大单日涨幅[1] - 日本30年期国债收益率在1月20日单日上升26.5个基点至3.875%，40年期国债收益率上升27个基点至4.215%，为1995年以来首次突破4%[1] - 1月20日举办的20年期日本国债拍卖遭遇市场冷落[1] 日本国债暴跌的直接诱因 - 日本首相高市早苗于1月19日正式宣布解散众议院并举行新选举，是日本国债暴跌的直接原因[1] - 为国会选举，高市早苗推出减税和扩大财政支出的竞选方针[1] - 减税政策预计一年可拉升GDP 1.3万亿日元，但可能减少5万亿日元财政收入，加剧市场对日本财政状况的担忧[1] - 日本国债规模已超过GDP的两倍[1] 选举日程引发的财政与市场连锁反应 - 2月初举行选举导致日本国会难以及时审议并通过下一年度政府预算案[2] - 为避免政府停摆，日本政府可能采取临时应急措施，放松财政纪律[2] - 市场预期日本政府将很快增发国债，尤其若执政党自民党赢得多数席位，可能加速推行积极财政政策并增加国债发行[2] - 此举可能加剧日元贬值压力，并推迟日本央行的货币正常化进程[2] 日本国内经济政策与市场表现 - 日本政府未兑现解决高物价问题的承诺，拒绝废除食品消费税[3] - 积极的财政政策以增发国债为基础，与实际利率下降、日元贬值等因素混合，可能进一步推高物价[3] - 日本央行在政府压力下维持谨慎政策立场以抑制利率上升[3] - 日本个人和机构投资者积极卖出日元并买入海外资产，例如2023年11月因个人对美国股票ETF投资增加，导致日本对外投资额出超7745亿日元，加剧日元贬值[3] - 日本股市持续上涨被认为是政府通过发行赤字国债向市场提供资金的结果，但若货币供给未提升企业生产率，可能加剧通胀和日元贬值[3] 全球债券市场的广泛担忧 - 美国国债下跌主要源于其自身财政问题，例如丹麦学界养老基金宣布在1月底前抛售价值1亿美元的美国政府债券[4] - 欧洲多国因强化军备支出导致财政状况恶化，例如德国30年期国债收益率过去两周上升6个基点，英国30年期国债收益率也大幅上升[4] - 国际投资者需在财政安全和回报率之间权衡，日本国债收益率上升和日元贬值可能促使资金从欧美流向日本[4] - 日本国债市场的未来走势仍需观察，取决于2月国会选举结果及国际资金流向[4]