公司第四季度及全年运营表现 - 第四季度综合铜产量为24万吨，同比增长5%，超出市场普遍预估的21.44万吨 [2] - 2025年全年铜产量达到88.3万吨，同比增长11%，超过公司产量指引86-87.5万吨的上限 [2] - 皮尔巴拉铁矿石发运量（100%权益基础）第四季度为9130万吨，同比增长7%；全年为3.262亿吨，同比下降1%，处于全年指引3.23-3.38亿吨的低端 [3] - 铝土矿全年产量为6240万吨，同比增长6%，超过6100万吨的年度指引 [3] - 原铝全年产量为338万吨，同比增长3%，处于年度指引325-345万吨的高端 [3] - 二氧化钛渣全年产量为100万吨，同比下降2%，处于18万卡利当量指引的低端 [3] 铜业务具体运营分析 - 奥尤陶勒盖（Oyu Tolgoi）矿第四季度铜产量为10.4万吨，同比大幅增长57%，环比增长16%，全年产量为34.5万吨，同比增长61% [3][4] - 埃斯孔迪达（Escondida）矿第四季度铜精矿含金属产量为8.4万吨，同比下降10%，环比下降5%，但全年产量为34.8万吨，同比增长6% [3][4] - 肯尼科特（Kennecott）精炼铜第四季度产量为3.8万吨，同比下降31%，但环比大幅增长196% [4] - 铜业务约占公司半年利润的四分之一，对公司长期增长战略以及与嘉能可正在进行的收购谈判至关重要 [3] 行业背景与挑战 - 作为全球最大的铜消费国，中国铜产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制 [4]