核心观点 - 自2024年9月24日以来，恒生生物科技指数表现强劲，累计收益达78.64%，跑赢其他港股医药主题指数，展现出高弹性与高夏普比率（1.45）的特征 [1][3][4] - 恒生生物科技指数是唯一拥有指数期货工具的港股医药主题指数，该期货于2025年11月在港交所上市，有望提升指数流动性并丰富投资策略 [6][7] - 港股特有的18A上市制度为未盈利生物科技公司提供了灵活的融资渠道，吸引了超过70家公司上市，强化了港股生物科技板块的独特性和吸引力 [9][11] - 恒生生物科技ETF国泰（认购代码：520933）作为跟踪该指数的产品，被定位为普通投资者低门槛参与港股生物科技赛道的优选工具 [12] 指数表现分析 - 高弹性与高收益：自2024年9月24日至2025年12月29日，恒生生物科技指数累计涨幅为78.64%，年化收益率为59.42%，2025年以来收益为67.5%，均优于对比的港股通创新药、恒生医疗保健等指数 [1][3][4] - 风险调整后收益优异：在同一统计区间内，恒生生物科技指数的夏普比率为1.45，显著高于港股通创新药指数（1.35）、恒生医疗保健指数（1.31）等，表明其单位风险收益更高 [3][4] - 历史波动与近期反弹：指数在2020年至2024年间经历波动，但在2025年显著反弹，从2024年12月31日至2025年12月31日，收益达到64.46%，优于港股通医疗主题指数（48.20%）和恒生医疗保健指数（56.95%） [4][5] - 流动性充足：2025年全年，恒生生物科技指数日均成交额约为160亿元，最低成交额在30亿元以上，峰值达到450亿元左右，交投活跃 [6] 产品与机制优势 - 独特的指数期货工具：恒生生物科技指数是港股医药主题指数中唯一配备指数期货的品种，该期货于2025年11月上市，虽然初期成交量较低，但具有重要的开拓性意义 [6] - 期货带来的策略丰富性：指数期货的保证金机制为投资者提供了加杠杆、构建多空策略、对冲策略及事件驱动策略的可能，拓宽了投资策略空间 [6][7][8] - 提升ETF流动性：指数期货的存在有助于做市商通过期货空头对冲ETF多头头寸，从而更积极地参与恒生生物科技ETF国泰（520933）的做市，提升其买卖价差连续性和挂单深度，改善投资者交易体验 [7][8] 行业与制度背景 - 18A制度的独特性：港股上市规则第18A章为未盈利的生物科技公司提供了上市渠道，豁免了传统的盈利和收入要求，解决了其融资难题 [9][11] - 制度吸引力强：18A制度相比科创板的未盈利公司上市条件更为灵活、要求更低，已吸引超过70家生物科技公司上市，强化了港股生物科技主题的突出地位，并吸引了国际资本关注 [11] - 聚焦龙头企业：恒生生物科技指数样本聚焦大市值龙头企业，其扎实的基本面有助于指数在市场波动中抵御风险，这是其实现高夏普比率的重要逻辑 [4]