全球资产配置的边际调整 - 全球投资者正在边际层面重新审视对美国资产的敞口 因许多投资者的美国资产配置比例已处于历史偏高水平 这是一个自然的反应 而非方向性的“去美元化”逆转 [1][2] - 丹麦公共投资机构“学界养老基金”宣布在1月底前抛售价值1亿美元的美国国债 这一事件本身不足以动摇美债市场 但在当前敏感环境下被迅速放大解读 [1][2] 美国国债市场的现状与地位 - 美国国债市场在可预见的未来仍缺乏真正的替代品 其在流动性、市场深度以及作为全球金融体系抵押品核心的功能上处于独一无二的位置 [3] - 美国吸引了大量全球资本以支持其国内经济增长和科技投资 但这也意味着美国未来可能会成为自身成功的受害者 [1] 地缘政治对资金偏好的长期影响 - 以规则为基础的旧国际秩序已经结束 世界正在进入大国竞争时代 这种政治叙事正逐步反映到投资决策中 [2] - 地缘政治长期化将持续影响资金偏好 最大的风险并非直接的武装冲突 而是政策不确定性、制裁工具使用及全球安全环境变化带来的持续影响 [3][4] - 过去几年黄金和大宗商品的强势表现 某种程度上反映了资金逐步远离美元资产的过程 这一趋势可能在较长时间内持续 [4] AI投资的分化与风险 - AI投资出现分化 拥有稳定自由现金流并能用自身盈利投入AI资本开支的大型科技公司 并不被认为处在AI泡沫中 [5] - 尚未盈利、对外部融资高度依赖的AI企业风险显然更高 [5] 中国资产的重新评估 - 部分全球投资者正在重新评估对中国市场的配置比例 中国经济有望实现既定目标 [5] - 中国科技板块重新受到关注 并非源于短期情绪 而更多与产业结构和AI应用路径有关 中国更倾向于利用AI强化制造能力 而美国有相当一部分AI能力被用于偏消费和娱乐化场景 [5] - 中国企业“出海”趋势难以逆转 决定性因素在于产品是否具备足够的竞争力 有竞争力的产品在海外找到需求后很难被阻挡 [5][6]