全球资产配置趋势 - 全球市场呈现参与度扩大的趋势，非美国经济体的股票市场表现预计将继续优于美国，因美国市场估值偏高且持仓比例已高[4] - 美元在未来几年预计将处于下行趋势，这将利好美国以外的资产，尤其是新兴市场资产[4] - 美国投资者正开始增加对非美市场的敞口，可能向非美国市场投入创纪录的资金，因过去十年大部分时间非美国资产表现不佳，为后续上涨提供了空间[4] 非美市场投资机会 - 在配置新资金或寻找新投资标的时，越来越多地将目光投向美国以外的市场，但并非希望完全低配或避开美国股票[5] - 全球发展中地区和整个亚洲，受AI和技术生产力带来的大规模资本支出动态推动，部分科技领域和工业领域将有出色表现[5] - 新兴市场中一些周期性更强的板块可能会表现良好，例如金融板块以及部分工业领域，且预计这些市场的上市企业今年的增长率将比过去12个月有所提高[5] 对中国股市的看法 - 对中国未来一年的潜力，尤其是中国股票，总体上更为乐观，市场情绪出现转向中国股票的势头和变化[6] - 中国政府将更加重视提供刺激措施，成效尤其体现在制造业和基础设施领域，并希望看到更注重拉动消费需求[6] - 整个中国市场都将有不错的表现，存在创造价值的机会，因财政货币宽松、美元走弱以及关税等实际影响低于此前担忧[6] - 随着中国市场好转，投资者开始抛售印度资产，转而重新买入中国市场资产，这一趋势可能会持续，中国将成为国际资金的接收方[6] 美联储政策与独立性风险 - 美联储独立性受侵蚀的风险再起，但市场到目前为止似乎并未对此感到过于担忧，例如美债收益率未出现大幅波动[7] - 存在美联储在“后鲍威尔时代”激进降息的风险，降息幅度可能远超当前预期，例如假设利率一路降至1%[7] - 美联储在降息幅度方面面临平衡，既要控制通胀，又要避免经济过热的风险，若采取过于激进的措施，市场可能会提前察觉[7] - 预计美联储仍将保持独立性，但部分新任命的美联储理事可能会更为“鸽派”，更强调增长和就业而非通胀，主张进一步降息[8] - 基本预期是2026年期间美联储将再降息三次，每次25个基点，其中一次在鲍威尔卸任主席前，两次在他卸任后[8] 贵金属与工业金属前景 - 贵金属价格仍有上行空间，推动黄金、白银等价格上涨的内在结构性因素不会消失，包括政府支出增加、对法定货币的担忧以及地缘政治不确定性[9] - 黄金价格可能会创下新高，未来几年也可能继续走高，在部分战术性产品中配置了黄金，预计2026年黄金价格可能再创佳绩[9] - 对铜等更具工业属性的贵金属持积极态度，铜的供需动态非常有利，需求因AI资本支出、公用事业领域需求以及全球增长率可能回升而增加[9] - 众多工业金属今年仍存在多项内在增长驱动因素，为需求端提供积极环境，而供给端则受到限制，新供给释放速度很难快速提升[10] - 工业金属的波动性将更大，部分源于贸易和关税动态的影响，例如关税实施导致铜的成本发生变化[10]