核心观点 - 地缘政治和宏观经济恐慌推高主权债券收益率 黄金成为主要受益者 大宗商品 小盘股和国际股票可能在美国中期选举前表现优于大型科技股 [1] - 市场当前更关注日本固定收益债券收益率飙升 其持续拉动全球收益率 并开始阻碍投资者承担风险 推动资金转向黄金等资产 [1] - 由收益率引发的抛售可能造成市场急剧下跌 但在强劲的基本面背景下 这类波动可能带来良好的买入机会 投资者需要保持耐心 [1][2] 市场驱动因素与风险 - 日本债券收益率推升至区间上限 并推动美国利率升至其区间上限 是当前市场更令人担忧的驱动因素 [1] - 今年是美国中期选举年 政策不确定性增加 是波动性增加的驱动力 [1][2] - 美国国内存在相互矛盾的趋势 例如对可负担性的推动 针对信用卡利率 电力拍卖方式以及数据中心供电的潜在政策 更多民粹主义举措可能扰乱市场 [2] - 特朗普政府推动降低利率的努力将产生重大影响 如果收益率持续上升 政府可能通过让政府资助实体购买抵押贷款债券或影响美联储主席人选等方式进行干预 [3] 资产与行业表现展望 - 黄金价格在收益率飙升时接近当日高点 是资金转向的主要资产之一 [1] - 2026年的投资机会将更多地出现在大宗商品领域 而非科技领域 [1] - 当前市场环境与前几年不同 科技股今年表现滞后 “美股七巨头”的主导地位可能改变 [2] - 能源板块和材料板块表现非常良好 小盘股表现良好 房地产板块表现相对较好 “同样壮丽的493家公司”正在崭露头角 [2] - 投资者在材料 能源等稍微远离科技股的领域发现了许多机会 [2]