文章核心观点 - 石油石化行业正处于旧格局重塑与新周期启动的关键过渡阶段 在多重因素共振下行业景气度逐步上行 投资价值持续凸显 [1] 全球供应格局重塑 - 海外产能加速退出 欧洲2024年以来累计退出乙烯产能约450万吨/年 韩国拟削减270万-370万吨/年乙烯产能 [3] - 中国成为核心产能承载地 乙烯产能年复合增速达13.5% "十五五"期间仍有超3700万吨烯烃相关装置规划上马 [3] - 地缘局势支撑边际供给 俄乌冲突导致俄罗斯炼厂生产受阻 伊朗局势不确定性加剧 叠加OPEC+暂停增产 为油价提供阶段性支撑 [3] 国内政策与供给结构优化 - 落后产能加速出清 五部门联合开展石化化工老旧装置摸底 超20年老旧产能逐步淘汰 纯碱 涤纶短纤等行业老旧产能占比超35% [4] - 行业自律协同推进 聚酯链 有机硅等行业龙头联合减产保价 涤纶长丝行业多轮联合减产累计达24%以上 有机硅企业达成"减产30%+涨价至13500元/吨"共识 [4] - 产能扩张趋于理性 行业从"规模扩张"转向"高质量发展" 小型地方炼厂逐步退出 龙头市占率持续提升 [5] 炼化一体化与技术升级 - 产业链协同优势凸显 国内石化企业加速炼化一体化布局 实现从原油加工到化工品生产的全链条覆盖 有效对冲油价波动风险 [6] - 技术升级提升竞争力 轻烃裂解制乙烯因成本优势 2019-2024年产能复合增速达22% 推动行业整体盈利水平提升 [6] 周期与成长前景 - 行业正处于上一轮价格周期底部 新一轮周期起步阶段 库存周期从被动去库向主动补库过渡 2025年下半年以来 工业品PPI和化工原料PPIRM持续反弹 [7] - 产能结构持续优化 "十五五"期间国内烯烃扩能聚焦高端化 差异化 老旧产能淘汰持续推进 [8] - 需求增长空间广阔 传统化工品需求稳健复苏 新能源 电子 高端制造等新兴领域带动新材料需求爆发 [9] 相关投资工具 - 石油ETF（561360）涨超2% 覆盖石油全产业链 近20日资金净流入超3亿元 [1] - 石油ETF（561360）跟踪油气产业指数（H30198） 该指数聚焦于石油和天然气的勘探 开采 生产及销售等相关业务 选取相关产业链上下游企业作为指数样本 [9]