全球央行黄金储备趋势 - 截至2025年三季度末，全球官方黄金储备余额约3.69万亿美元，占官方总储备比重达28.9%，创2000年以来新高 [4][26][27] - 全球央行已连续15年净购入黄金，2022年至2024年连续三年净购金量均超千吨，分别为1081.9吨、1050.8吨和1044.6吨 [5][17][18] - 2025年前三季度，全球央行黄金增持量录得634吨，虽较前几年增势有所减弱，但仍远超2010年-2021年的平均水平（473吨），稳固于历史高位 [6][18] - 新兴市场央行是购金主力，2010年-2024年持续引领购金潮，2022年-2024年年度购金量排名前五的央行均来自新兴市场 [5][19] - 世界黄金协会2025年6月调查显示，超九成（95%）受访央行认为全球央行黄金储备在2026年将会增加 [7][35] 美元储备地位变化 - 国际货币基金组织（IMF）数据显示，2025年三季度美元在全球外汇储备占比降至56.92%，连续超十个季度低于60%，创1995年以来最低值 [2][6][27] - 超七成（74%）受访央行认为，未来五年美元在全球储备中的占比将适度或大幅下降 [7][35] - 纽约联储代表外国央行持有的美国国债价值在2025年10月降至2.78万亿美元，创2012年8月以来最低，两个月内减少1300亿美元 [30] - 分析认为，“去美元化”已成为全球央行增持黄金的长期逻辑，地缘政治风险及美国政策不确定性促使各国寻求储备资产多元化 [29][31] 中国央行黄金储备动态 - 截至2025年12月末，中国官方黄金储备为7415万盎司（约2306.32吨），全年累计增加86万盎司（约26.75吨），为连续第14个月增持 [2][8][9] - 自2022年11月以来，中国央行进行了两轮增持，累计增持黄金1151万盎司（约358吨） [3][11] - 截至2025年末，中国黄金储备余额为3194.5亿美元，占官方储备总额3.74万亿美元的8.53%，占比较上年末增加2.99个百分点 [12] - 同期中国持续减持美债，截至2025年11月持有美债规模降至6826亿美元，为2008年以来最低点，自2022年4月起一直低于1万亿美元 [11] - 分析指出，中国央行增持黄金是长期、持续、有计划的资产配置策略，旨在优化外汇储备资产结构，并支撑人民币国际化 [12][15] 主要国家央行购金行为 - 截至2025年三季度末，美国官方黄金储备高达8133.5吨，全球领先，德国、意大利、法国分别持有3350.3吨、2451.8吨和2437.0吨 [5] - 俄罗斯和中国是仅有的两个黄金储备超过2000吨的新兴市场国家，分别为2329.6吨和2303.5吨 [5] - 近年购金量突出的新兴市场央行包括：土耳其央行（2022年增148吨）、中国央行（2023年增225吨）、波兰央行（2024年增90吨） [5][20] - 发达经济体中，仅有爱尔兰央行（2022年增3吨）和新加坡金融管理局（2023年增77吨）在2022-2024年间有显著增持记录 [6][22] - 波兰央行是近年购金主力之一，截至2025年9月末持有515吨黄金，占其外汇储备24%，并计划将目标占比提升至30% [29] 黄金价格表现与市场影响 - 2025年黄金价格大幅上涨，伦敦黄金现货全年涨幅超过65%，创1979年以来最大年度涨幅 [33] - 北京时间2026年1月21日，现货黄金价格突破4800美元/盎司关口，报4843.61美元/盎司，日内涨1.69% [7] - 2025年全球黄金ETF资金流入规模激增至890亿美元，推动黄金ETF总持仓攀升至4025吨的历史峰值 [32][37] - 央行购金需求已成为影响金价的重要力量，其购金量占全球黄金需求比例从2022年之前的约11%跃升至20%以上 [23] - 分析认为，央行购金形成了“非对称需求”，基于长期战略安全，具有“刚性”和“持续性”，为金价提供了结构性支撑 [37] 购金驱动因素分析 - 地缘政治冲突（如俄乌冲突）导致资产冻结风险凸显，各国央行对储备资产“关键时刻能否动用”的要求前移 [6][23] - 对美债信用及美国财政政策不确定性的担忧，促使各国央行在资产配置上做分散化处理 [24][30] - 黄金在危机时期的表现、多样化投资组合和对冲通胀的作用，是央行增持的关键因素 [35] - 分析指出，特朗普政府推行“对等关税”政策等因素，加剧了全球金融秩序的不确定性，强化了黄金的避险吸引力 [29][31] 未来展望与机构预测 - 摩根大通预计2026年央行购金量约为755吨，低于2022-2024年峰值但高于2010-2021年平均水平，认为购金下降主要是金价上涨后的机械性调整 [35] - 瑞银将2026年目标金价上调至5000美元/盎司，预计年底可能小幅回落至4800美元/盎司，若风险上升有望冲高至5400美元 [36] - 高盛预计2026年全球央行购金需求将保持强劲，原因之一是中国等新兴市场央行的黄金储备占比仍偏低 [15] - 世界黄金协会预计，新兴市场国家在未来仍是购金主力，若地缘政治紧张局势升级，其购金步伐可能加快 [35] - 有观点警示，若特朗普能源政策强化美国能源主导地位，可能巩固美元-美债体系根基，削弱黄金吸引力，但亦有观点认为美债规模膨胀本身构成风险，黄金作为分散风险的资产具有长期吸引力 [38][39]