核心观点 - 凯西·伍德虽减持特斯拉股份 但对公司长期盈利能力预期极高 其核心论点是机器人出租车和软件业务最终将推动特斯拉实现70%-80%的毛利率[1] - 市场对特斯拉的看法存在明显分歧 一方面公司面临核心电动汽车业务压力 另一方面其品牌力和技术优势依然获得认可 股价已包含对未来高增长的极高预期[2][3] 公司财务与估值 - 特斯拉市值接近1.46万亿美元 股价为427.05美元 年初至今回报为-5.4% 52周内下跌0.25%[4] - 公司估值远高于行业水平 其追踪市盈率为302.46倍 远期市盈率为255.11倍 而行业中位数分别为16.74倍和18.18倍 市销率为16.12倍 行业中位数为1.00倍[5] - 2025年第三季度每股收益为0.37美元 低于市场一致预期的0.41美元 出现0.04美元的负向差异 负面意外达-9.76%[6] - 当季销售额约为2810万美元 同比增长24.89% 净利润约为137万美元 同比增长17.15% 显示公司在积极定价和投资后正逐步重建盈利能力[7] 业务现状与挑战 - 特斯拉在欧洲主要市场的销售下滑加剧 价格战侵蚀盈利能力 中国品牌的新竞争带来压力[1] - 公司在一次重要的年度汽车制造商调查中排名上升 强化了其品牌实力和技术优势的认知[2] 长期增长叙事 - 凯西·伍德大力看好特斯拉的看涨叙事 强调机器人出租车驱动的未来 认为通缩性技术力量和自动驾驶网络将长期支撑其超高的利润率[2] - 市场关注特斯拉是否正在悄然为实现伍德预期的高利润率故事做准备 抑或其股价已包含了过多的乐观预期[3]