易方达基金2025年四季度基金经理持仓与观点 张坤持仓结构与市场观点 - 2025年四季度管理的易方达蓝筹精选股票仓位基本稳定，调整了医药、消费和科技等行业结构[2] - 前十大重仓股与三季度末相比无变化，包括腾讯控股、贵州茅台、五粮液、阿里巴巴-W、山西汾酒、泸州老窖、百胜中国、中国海洋石油、京东健康、分众传媒[2] - 认为未来十年居民实际生活水平与社会保障水平将显著提升，与发达国家的差距明显缩小[2] - 指出强大的内需市场对科技创新有重要促进作用，并以海外AI模型为例，其C端每年约200美元的订阅费构成了企业重要收入来源[2] - 认为其投资的一家国内企业拥有领先的基础模型能力，更强的消费环境将有助于订阅收入与模型能力投入形成更好互动[3] - 始终对组合中企业的商业模式、竞争壁垒和现金流产生能力充满信心[3] 陈皓持仓配置与行业展望 - 2025年四季度管理的易方达科翔重仓AI相关板块并贡献显著收益，同时加大了电力设备、新能源、非银、化工板块的配置[4] - 前十大重仓股包括东山精密、中际旭创、明阳智能、新易盛、巨化股份、世纪华通、欣旺达、华曙高科、开润股份、美年健康[4] - 展望AI产业，认为其正从2025年二、三季度的加速期切换为2026年的稳健成长期[4] - 指出海外云服务提供商主业韧性较强，利润和现金流稳健，能支撑资本支出继续上行，但对AI商业化闭环的要求增加[4] - 认为AI与本土场景融合度持续提升，算力基建与应用落地协同推进，国内科技相关板块投资机会持续涌现[4] - 展望2026年，预计市场将延续活跃态势，结构性机会持续涌现[5] - 指出2025年四季度以来化工、有色板块涨幅靠前，核心是宏观流动性宽松、供需结构改善、政策催化、资金估值修复的四重共振[5] - 认为AI大模型能力持续迭代有望加速商业化闭环，周期和成长板块在新的一年仍有较好投资机会[5] 萧楠持仓调整与配置逻辑 - 2025年四季度管理的易方达消费行业调整了白酒结构，降低高端和次高端配置，增加了对养殖行业的布局[7] - 前十大重仓股与三季度末相比无变化，包括贵州茅台、美的集团、山西汾酒、福耀玻璃、赛轮轮胎、长城汽车、东鹏饮料、泸州老窖、古井贡酒、五粮液[7] - 认为未来两年若通胀水平上升，成本推动型通胀发生的概率大于需求拉动型通胀，配置上会注意此方向的布局[7]