油运市场周期与供需格局 - 油运市场中周期上行态势确定性较强 [1] - 供给端约束确定性强 需求端存在黑油与合规油结构变化逻辑 [1] - 2025年下半年即期运价上行后期租跟涨 反映船东对未来市场景气度持乐观态度 [1] - 油轮与散货本轮周期以来未出现集中下单造船 供需格局相对紧张 [1] 油轮订单与造船价格动态 - 油轮新签订单于2025年11月12月放量 单月签单量较1月10月均值大幅抬升 [1] - 新造船价月度层面回升 [1] 船舶替换与上游需求 - 伴随运价中枢抬升与船舶老龄化 替换需求预计持续释放 [1] - 上游需求景气度方面 反内卷、化工景气周期对应油轮弹性 [1] 原油库存周期 - 2025年OPEC增产使原油进入补库周期 [1] 石油ETF（561360）概况 - 石油ETF（561360）跟踪油气产业指数（H30198） [1] - 该指数选取涉及石油、天然气勘探、开采、加工及相关服务等业务的上市公司证券作为样本 [1] - 指数成分股主要集中在能源行业 配置上侧重于上游资源开发与中游炼化企业 同时包括部分下游销售和服务公司 [1]