韩国股市与AI基础设施再投资周期 - 韩国Kospi指数突破5000点，过去12个月累计涨幅超过95%，成为全球表现最强的主要股指之一 [1] - 市场正在重新认识韩国在全球AI产业链中的位置，从传统周期性出口国转向AI算力与数据中心时代的关键受益者 [3] - 摩根士丹利认为，韩国正在进入一轮由人工智能驱动的“基础设施再投资周期”，其重要性不亚于过去十年的半导体资本开支浪潮 [3] AI需求驱动算力本土化 - AI服务在韩国企业端和消费端加速渗透，ChatGPT在韩国的月活用户已达到1800万 [4] - AI需求正从“芯片价格周期”延伸至更底层的基础设施，AI agent在2026年的落地预期将推动推理算力需求非线性抬升 [4] - 在AI使用频率快速上升、网络与电力约束突出的背景下，“就近部署GPU集群”在经济性与稳定性上占优，本土AI数据中心的商业可行性被重新定价 [4] 数据中心进入重资产投资周期 - 过去半年内，韩国已确认或正在评估多个“Neocloud”级别的大型AI数据中心项目 [5] - 项目特征为规模大、周期长、用电密集、资产负担重，例如三星SDS位于龟尾的120MW AI数据中心预算高达8万亿韩元 [5] - 全球AI巨头（如OpenAI、AWS）已开始主动要求在韩国建设AI优化型数据中心，SK Telecom与AWS在蔚山建设100MW级AI数据中心 [5] 政府政策推动AI基础设施建设 - 李在明政府的AI政策核心包括主权AI、基础设施、监管改革、人才培养，其中“AI超级高速公路”计划最具现实约束力 [6] - 政府规划约100万亿韩元的公私合营投资，并推动数据中心向非首都圈迁移以振兴地方经济和实现电力消费去中心化 [6][10] - 数据中心被纳入“国家战略技术设施”享受税收与政策支持，并推动国家级AI计算中心为初创企业与政府项目提供算力 [10] 电力与电网成为关键瓶颈与投资主线 - AI数据中心的扩张触及韩国能源系统的结构性问题，特别是输电瓶颈 [7] - “能源高速公路”计划以高压直流输电（HVDC）技术为核心，目标在未来20年内构建国家级输电骨架 [7] - 到2030年，西海岸HVDC走廊有望率先建成，向首尔及周边地区输送高达20吉瓦的清洁电力 [7] 市场结构性投资机会 - 在直接受益端，三星SDS因推进120兆瓦AI数据中心及牵头国家AI计算中心项目，被视为AI数据中心投资主题中确定性最高的标的之一 [9] - 在间接受益端，电力设备和输变电环节弹性被重新评估，HD现代电气和LS电气等公司因超高压变压器、GIS设备和变电站EPC需求释放而进入投资者视野 [9] - 市场正将韩国此轮行情理解为结构性转型，AI基础设施成为连接政策、产业与资本市场的关键支点，并在“韩国折价”逐步消退过程中提供再定价空间 [6][9]