市场核心观点与分歧 - 多位市场意见领袖普遍看好美国经济与科技驱动的美股前景，但对其上涨路径存在分歧[1] - 分歧折射出2026年美股可能面临政策扰动与流动性支撑并存、结构性行情与估值压力拉扯的局面，全年难现“单边大涨”，但震荡上行的结构性走势或持续，且波段急快导致做空难度较高[2] 美股驱动因素分析 - 技术革新推动资本支出扩张，成为企业盈利核心驱动力：美国非农生产率第三季度同比增长1.9%，AI、机器人等技术推动资本支出持续扩张，2025年数据中心系统投资增长47%达5000亿美元，预计2026年再增20%[2] - 企业盈利有望改善，业绩增长驱动的繁荣可能替代通胀驱动的繁荣[2] - 美国经济的相对优势与投资回报率可能吸引全球资本流入，推动美元走强，为美股提供流动性基础[2] - 历史经验显示，类似里根时期的减税政策曾直接提升企业盈利，标普500指数盈利增速从1982年的-15%升至1984年的25%[2] 美股估值与上涨制约 - 当前美股市盈率处于历史高位[1] - 通胀粘性与货币政策收紧持续压制估值：美联储维持紧缩基调，核心PCE通胀率去年12月仍达2.9%，远高于2%目标，降息预期已延后至6月，全年或仅一次25基点降息[2] - 劳动力市场增长动能减弱可能拖累经济：2025年非农就业累计增长仅58.4万人，为2020年以来最弱，劳动力参与率下滑至62.4%[7] - 历史规律显示，美股过往大幅上涨多伴随降息周期，如2009-2020年的长牛依托多轮量化宽松，当前宽松货币环境缺失[2] 市场结构与做空环境 - 当前市场对核心资产抱团效应未散，即便出现短期抛售，资金仍快速回流成长股，科技股引领反弹[4] - 政策托底预期强烈，形成隐性市场保护机制，大幅降低了市场单边下跌风险[4] - 美股领涨股多有业绩或订单支撑，且政策支持（如“美版信创”）让标的脱离纯估值炒作，缺乏明确的系统性泡沫标的，使得做空失去核心靶点[4] 资产配置与相关性 - 比特币与黄金走势可能分化：美元走强将压制金价，而比特币因其供应机制和低资产相关性，将展现出与黄金不同的走势[1] - 根据提供的相关性数据，标准普尔500指数与房地产投资信托的相关性最高，达到0.79[2] 行业与投资主线 - 美股投资应聚焦AI产业链、半导体、高股息价值股等主线[8] - 全球资金正拥抱核心资产，市场资金向具备业绩支撑的核心资产快速集中，“大涨”将局限于特定板块，指数层面不一定有突破性表现[8] - 标普500信息技术与通信服务行业的资本支出占GDP比例呈现周期性波动[9]