公司近期产能扩张计划 - 公司计划于2026年启动年产25万吨电解铝项目建设，投资额4.37亿美元，建设周期2年 [1] - 公司中长期计划制定另外年产50万吨电解铝项目的规划工作，以进一步提升电解铝产能规模 [1] - 公司中长期战略是逐步提升电解铝产能，以期实现与公司现有电解铝和氧化铝产能的匹配 [1] 公司业务定位与转型 - 公司在印尼已建成氧化铝产能400万吨/年，是东南亚最大的氧化铝生产商 [1] - 启动建设电解铝年产能25万吨以及规划另外50万吨，标志着公司正式开启转型为电解铝一体化生产商 [1] 公司核心竞争优势 - 原料成本优势：印尼铝土矿及煤炭资源丰富，公司享有低成本铝土矿供应和短距离运输优势 [1] - 原料成本优势：公司正扩建7万吨级深水港，以加强物流效率并降低成本 [1] - 区域优势：公司项目位于印尼卡朗巴唐经济特区，园区可享受长达20年税收优惠 [1] - 区域优势：项目临近马六甲海峡，产品可辐射整个东南亚区域，且便捷通往欧亚大陆 [1] - 产业链协同优势：随着电解铝产能释放，公司有望形成从氧化铝到电解铝的一体化产业链，形成协同效应并提高抗风险能力 [1] 盈利预测与估值 - 维持2025年及2026年盈利预测不变 [2] - 考虑到产品价格上升，上调2027年净利润15%至5.0亿美元 [2] - 当前股价对应2025年、2026年、2027年市盈率分别为14.7倍、11.1倍、10.9倍 [2] - 维持目标价77.76港元，该目标价对应2026年、2027年市盈率分别为12.0倍、11.7倍，较当前股价有8%的上行空间 [2]