市场表现与成交数据 - 融资保证金新规实施后第三个交易日（1月21日），A股三大指数集体低开，收盘涨跌不一，沪指涨0.08%，深成指涨0.7%，创业板指涨0.54% [1] - 1月21日沪深两市成交额2.6万亿元，较上一个交易日缩量1771亿元 [1] - 新规实施后市场表现波动，1月19日主要指数收涨，1月20日转为普遍下跌，创业板指和北证50跌幅显著，1月21日整体温和上行 [2] 两融市场变化 - 2026年1月19日，沪深北交易所正式将融资保证金比例从80%上调至100% [1] - 新规实施首日，两融市场整体降温，融资买入金额较1月14日峰值4508亿元下降40.68% [1][2] - 1月19日A股融资买入金额合计为2674亿元，较上周五3357亿元下降20.35% [2] - 业内人士认为，政策上调保证金比例直接降低了单位保证金的融资购买力，抑制了部分高杠杆交易需求，政策预期引导与市场自身调节共同作用导致融资盘回落 [2] 政策效果与市场观点 - 专家认为政策起到了精准、及时的降温效果，有效抑制了杠杆的过快扩张，通过平稳过渡安排避免了市场大幅震荡，基本达成逆周期调节预期目标 [2][3] - 政策释放出给市场降温的信号，让一部分投资者控制风险并减少了融资量 [3] - 因政策冲击带来的融资买卖额度大幅下降状态预计难以长期持续，大概率会在短期后逐步企稳，回归反映市场正常融资需求的合理区间 [5][6] - 市场观点认为，后续两融买卖额度表现取决于市场走势，若市场强劲则可能回升，若持续调整则可能保持下降，此次政策调整旨在为慢牛长期行情保驾护航 [6] 头部券商两融情况 - 在新规落地首日（1月19日），头部券商获得融资资金持续净流入 [4] - 当日融资买入额排名前三的券商为：中信证券（182.5亿元）、东方财富（168.7亿元）、国泰海通（156.2亿元） [4] - 当日融资余额排名前三的券商为：中信证券（1520.3亿元）、东方财富（1485.6亿元）、国泰海通（1398.1亿元） [4] 政策历史与本次调整特点 - A股融资保证金比例历史上经历多次调整：2006年启动时规定不低于50%，2015年从50%上调至100%，2023年从100%下调至80%，2026年1月从80%上调至100% [7][8][9][10] - 2023年8月比例下调至80%后，融资规模和交易额稳步上升，近期融资交易明显活跃，市场流动性相对充裕 [10] - 本次调整核心差异体现在两方面：一是采取“新老划断”原则，仅对新开融资合约生效，减少对存量交易冲击；二是政策意图基于逆周期调节框架主动作为，旨在前期融资持续活跃背景下前瞻性引导杠杆回归适度区间，主动预防色彩更鲜明 [11] - 本次调整目的是防止两融余额快速上升，起到去杠杆和风险警示作用，因近期两融余额突破2.6万亿元创历史新高，市场有短期过热迹象 [11]