核心观点 - 花旗对敏实集团开启90天上行催化剂观察 目标价46港元 评级为买入 [1] 催化剂与业务进展 - AI液冷产品的大规模交付很可能已于1月开始 预期公司在AI液冷领域将进一步获得订单 [1] - 德国重新推出的补贴政策可能为敏实欧洲销售带来上行风险 [1] - 机器人业务预计在2026年贡献营收约1亿元人民币 [1] 风险与成本控制 - 铝价上涨的影响可控 [1] - 墨西哥关税上调的影响有限 预计2026年涉及约100万美元 [1] 估值与股东回报 - 公司估值具吸引力 [1] - 公司股息率达3.8% 派息率达40% [1]