高盛上调黄金价格预测 - 将2026年12月的黄金价格目标从每盎司4900美元上调至5400美元，上调幅度超过10% [1] - 上调预测的前提是私人投资者将在年底前继续持有作为宏观政策风险对冲工具的黄金仓位 [1] - 此次上调预测的风险显著偏向上行，因私人投资者可能在持续的政策不确定性下进一步分散投资 [2] 黄金价格上涨的驱动因素 - 过去12个月黄金价格上涨超过70%，并在今年年初的强劲涨势中屡创新高 [1] - 全球力量格局剧烈变化以及市场对美联储独立性信心动摇，推动资本涌向避险资产 [1] - 与“货币贬值交易”相关的需求推高金价，包括高净值家庭购买实物黄金及投资者买入看涨期权 [2] 需求来源分析 - 各大央行需求强劲，预计到2026年其黄金购买量将平均每月达到60吨 [1] - 新兴市场国家的货币当局可能会继续推进储备结构多元化，增持黄金 [1] - 自2025年初以来，西方ETF持有的黄金数量已增加约500吨，超出了仅基于美国降息预期的预测 [2] 需求结构特征 - 当前私人部门的黄金投资日益多元化，建立在央行和ETF强劲需求的基础上 [1] - 与以往针对特定事件的对冲不同，针对财政可持续性等预期风险的仓位更具“粘性”，可能不会在年内完全消除 [1] - 美联储预计将在2026年进一步放松货币政策50个基点 [2]