行业整体业绩概览 - 光伏主产业链企业深陷寒冬，业绩大幅亏损持续 [1] - 统计的12家主产业链企业中，仅弘元绿能一家在2025年实现全年盈利，其余11家企业预告亏损 [1] - 11家亏损企业的亏损额上限合计超过500亿元 [1] - 通威股份亏损最为严重，预计亏损90-100亿元 [2] - TCL中环、天合光能、晶科能源、隆基绿能、晶澳科技这六家头部企业累计亏损超过400亿元 [2] 企业具体亏损情况 - 通威股份：2025年预计亏损90-100亿元，2024年亏损70.39亿元 [2] - TCL中环：2025年预计亏损82-96亿元，2024年亏损98.18亿元 [2] - 天合光能：2025年预计亏损65-75亿元，2024年亏损34.43亿元 [2] - 晶科能源：2025年预计亏损59-69亿元，2024年盈利0.99亿元 [2] - 隆基绿能：2025年预计亏损60-65亿元，2024年亏损86.18亿元 [2] - 晶澳科技：2025年预计亏损45-48亿元，2024年亏损46.56亿元 [2] - 爱旭股份：2025年预计亏损12-19亿元，2024年亏损53.19亿元 [2] - 大全能源：2025年预计亏损10-13亿元，2024年亏损27.18亿元 [2] - 京运通：2025年预计亏损12.3-17.4亿元，2024年亏损23.61亿元 [2] - 钧达股份：2025年预计亏损12-15亿元，2024年亏损5.91亿元 [2] - 国晟科技：2025年预计亏损3.25-6.5亿元，2024年亏损1.06亿元 [2] - 弘元绿能：2025年预计盈利1.8-2.5亿元，2024年亏损26.97亿元 [2] 业绩亏损的核心原因 - 行业面临严重内卷和硅料价格问题 [3] - 银浆价格飙升是推升成本的关键因素 [3] - 自2025年初以来，白银期价已上涨超过230% [5] - 法国巴黎银行预测白银价格很快会达到每盎司100美元 [5] - 银浆已成为组件最大单一原材料，成本占比约17% [5] - 隆基绿能指出，四季度银浆、硅料成本大幅上涨显著推升了硅片、电池及组件产品成本 [5] - 天合光能表示，硅料、银浆等关键原材料成本快速上涨导致组件业务盈利能力下滑 [5] - 全球光伏产业链价格波动加剧，叠加海外市场贸易保护政策扰动，使各环节盈利水平承压 [6] - 资产减值损失是大部分光伏主产业链企业净利润的重要扣减项 [8] 部分企业的业绩改善与积极因素 - 相较于2024年，统计的12家企业中有6家业绩有所好转 [9] - 隆基绿能亏损额同比减少了近20亿元，减亏明显 [10] - 隆基绿能BC二代产品良率达成预期并已规模化量产，出货量快速增长 [10] - 隆基绿能贱金属替代银浆技术中试完成，开始规模化产能建设 [10] - TCL中环业绩同比也有所好转 [10] - TCL中环坚持适度一体化及全球化战略，计划提升电池组件产品竞争力，并宣布计划投资一道新能以深入电池组件领域 [10][11] - 爱旭股份业绩转好，其2025年ABC组件销售量同比实现翻倍以上增长 [12][13] - 爱旭股份报告期内经营性现金流、制造成本、组件销售毛利率、资产减值同比均有明显改善 [13] - 晶科能源和天合光能均在储能业务上取得进展 [8] - 晶科能源储能业务快速发展，光储协同优势成效显著 [8] - 天合光能储能业务海外市场出货量快速增长，市场份额显著提升 [8] 唯一盈利企业分析 - 弘元绿能是已披露业绩预告的主产业链企业中唯一盈利的公司，预计2025年净利润为1.8-2.5亿元，实现扭亏为盈 [13][14] - 公司将盈利归因于垂直一体化产业链布局，通过硅料、硅片、电池、组件的内部协同，有效减轻了主产业链各环节价格波动的冲击 [14] - 公司转让了内蒙古鑫元硅材料科技有限公司的部分股权，增加其2025年度合并利润总额约2.91亿元 [15] - 但公司归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润仍为负数，预计在-2.5亿元至-3.1亿元之间 [16]