文章核心观点 - AI医疗板块在2026年初资本市场表现火爆，但产业同时面临技术突破、政策驱动与商业化进程缓慢、业绩兑现不足等现实挑战，正处于资本热情与理性现实并存的阶段 [1][2][3] 市场表现与资本热度 - 2026年开年13个交易日，AI医疗指数大涨逾11%，中证医疗指数上涨8%，恒生医疗保健指数上涨11.67% [1] - 个股方面，迪安诊断、宝莱特年内暴涨超过60%，卫宁健康、成都先导等涨幅超过20% [1] - 一批另类医疗主题基金迎来业绩红包，AI医疗概念的资本热度已在资本市场形成明确趋势 [1] 产业驱动因素与市场前景 - 技术突破、政策利好与市场需求多重驱动，AI医疗从实验室走向临床，应用场景从辅助诊断向全流程管理深度渗透 [2] - 据弗若斯特沙利文预测，从2023年至2033年，中国AI医疗市场规模将从88亿元飙升至3157亿元，年复合增长率高达43.1% [2] - 政策层面，国家卫健委等五部委印发《关于促进和规范“人工智能+医疗卫生”应用发展的实施意见》，明确到2027年形成一批临床专病专科垂直大模型和智能体应用，到2030年基层诊疗智能辅助应用基本实现全覆盖 [13] - 国家医保局相继发布指南，将“人工智能辅助诊断”纳入病理诊断价格项目构成，并规范手术和治疗辅助操作类医疗服务价格项目，明确了AI医疗的收费路径 [14] - 行业观点认为，2026年AI医疗支付方更加明确且支付力更强，商业化确定性有望增强，产业将迎来快速增长 [14] 细分领域技术进展 - 科技巨头布局：OpenAI推出ChatGPT医疗保健版，Anthropic推出Claude for Healthcare，Google发布MedGemma 1.5；国内蚂蚁、腾讯、京东、字节等也纷纷入局 [4] - AI制药：作为增长最快的细分赛道，大幅提升研发效率。例如：英矽智能的Pharma.AI将候选药物从靶点发现到临床前候选药物确认时间从4.5年缩短至12至18个月；药明康德的Chemistry42 AI平台将小分子化合物设计周期从数周压缩至5-7天；成都先导使用DEL库筛选化合物，成功率可达约80% [6] - 医疗大模型：讯飞医疗的星火医疗大模型在门诊场景中诊断准确率达93.1%，未来3年拟实现全国90%基层医疗机构覆盖；润达医疗、卫宁健康、迈瑞医疗、联影医疗等也发布了垂类或专科大模型 [6] - 医学影像AI：成为最成熟的商业化应用，占据AI医疗产业“半壁江山”。迈瑞医疗推出系列AI解决方案；联影医疗“元智”大模型支持10+影像模态、超300种任务，精准度超95%；万东医疗与百度合作的DR/MRI影像AI系统病灶识别准确率达98.7% [7][8] - 病理诊断AI：安必平宫颈细胞学AI使初级病理学者平均灵敏度由0.717提升至0.858，平均阅片时间由218秒/片缩短到30秒/片；迪安诊断的灵眸病理大模型能识别9大器官的57种肿瘤亚型；金域医学等正联手开发病理基因多模态大模型DeepGEM [8] - 审批进展：截至2025年12月5日，累计有207款人工智能医疗器械获三类医疗器械注册证，其中2025年以来新增获批41款，行业已连续三年实现年度审批量超40款 [8] 商业化进展与业绩现实 - 尽管技术突破和资本热度高，但AI医疗产业的商业化进展缓慢，业绩端出现分歧 [10] - 截至1月21日晚，47家披露2025年业绩预告的生物医疗企业中，24家业绩亏损或预减，占比超一半 [10] - 具体公司业绩：金域医学预计2025年净利润仍为负值（2024年亏损3.81亿元）；康龙化成预计2025年净利润16.14亿元-16.96亿元，同比下降6%-10%；安必平2025年前三季度营收同比下降28.29%，归母净利润亏损1076.71万元，同比下降136.34%；润达医疗同期营收下降14.7%至52.68亿元，归母净利润亏损1.63亿元，亏损额同比扩大422.64% [10] - 港股公司：英矽智能2025年上半年亏损1.35亿元；讯飞医疗科技2025年上半年归母净利润为-0.74亿元 [11] - 部分热门公司澄清AI业务占比极小，如迪安诊断表示其AI相关业务尚处于起步阶段，相关收入占整体营收比例极小 [2] - 行业观点指出，部分标的上涨受概念驱动，基本面欠缺，AI业务逻辑不清晰；而另一些企业虽通过AI实现技术突破，但尚未体现在业绩上 [11] 面临的挑战 - 商业化落地周期长：AI医疗产品从实验室到真实临床环境的稳定性、可解释性及对疑难杂症的适应能力需经受严格验证 [11] - 缺乏统一标准：AI医疗产品的价值评价缺乏权威、统一的临床标准和规范审评路径；软件效果验证缺乏统一标准，缺乏标准化数据集 [11] - 临床接受度限制：关于AI医疗产品的收费方式，临床医生的接受度限制了商业化进程。有专家指出，医生过度依赖AI可能影响其临床思维训练和鉴别能力 [12]