瑞银对苹果公司的研究与评级观点 - 瑞银维持苹果公司“中性”评级，目标价为280美元 [1] 2025年12月季度（2026财年Q1）业绩预期 - iPhone 17系列市场反响坚挺，预计该季度iPhone营收约790亿美元，同比增长约14%，高于此前775.8亿美元的预期及市场普遍预估的785亿美元 [2] - 得益于更高端的机型组合，iPhone平均售价有望提升至约930美元 [2] - 预计该季度每股收益可能达到2.70美元，略高于此前2.66美元的预测 [2] - 超预期表现归因于iPhone 17技术规格升级拉动需求，以及内存成本上涨背景下公司可能为锁定成本而提前部署生产，导致季度内销量小幅前移 [2] 内存成本上涨带来的风险 - NAND和DRAM内存价格大幅飙升，此前内存占iPhone零部件清单成本的8%到10%，平均每部手机约为50美元 [3] - 尽管公司凭借供应链关系和供货协议在12月季度规避了成本冲击，但风险已转移至2026年下半年 [3] - 随着新一代iPhone生产进入高峰，6月和9月季度的毛利率可能面临50到100个基点的下行压力，瑞银对公司该时期分别为48.0%和47.8%的毛利率指引表示担忧 [3] - 高端机型利润空间较大能部分吸收成本上升，但在竞争激烈的低端市场，利润摊薄将不可避免 [3] 对2026年3月季度（2026财年Q2）的预期 - 预计总营收约为1029亿美元，同比增长8%，低于市场预期的1049亿美元 [3] - 由于12月季度存在“提前出货”现象，3月季度的iPhone需求可能会出现季节性疲软，营收预计为501亿美元 [3]