2025年四季度公募基金业绩与规模概览 - 截至1月21日，全市场已有逾3300只基金完成四季报披露，披露进度显著提速 [1] - 在已披露的主动权益型基金中，超四成产品实现单季度正收益，显著跑赢基准 [1] - 2025年四季度A股市场在化债政策落地、美联储预防性降息预期升温及企业盈利边际改善三重共振下，结构性行情持续演绎，科技与有色金属板块领涨 [1] - 受益于净值增长与增量资金的双重驱动，45只基金规模单季翻倍，部分“迷你基”规模增幅甚至突破40倍 [3] 明星基金业绩与规模表现 - 任桀管理的永赢科技智选A全年获得233.29%的累计回报，最新合计规模达到154.68亿元，环比增长34.26% [2] - 规模跃升的产品普遍呈现三个共性：一是前期规模基数较小；二是行业配置高度集中，精准卡位AI算力、半导体设备、铜铝等主线；三是基金经理操作果断，在行情启动初期快速建仓 [3] - 规模激增也为后续管理带来挑战，部分产品已开始限购以控制规模过快增长，避免策略容量超限导致收益稀释 [4] 行业配置主线与调仓动向 - 科技板块成为基金经理共识度最高的核心主线 [5] - AI产业链持仓结构出现明显分化：部分基金减持了前期涨幅过大、估值进入合理区间上沿的龙头标的，转而增配具备技术突破可能的二线标的及上游设备材料环节 [5] - 以永赢科技智选A为例，其股票仓位从94.41%降至80.34%，单季减少超过14个百分点 [5] - 该基金对算力核心标的“易中天”配置谨慎，如对中际旭创减仓约17%，对新易盛和天孚通信仅小幅加仓2.14%、5.81% [5] - 基金经理冯炉丹管理的中欧数字经济股票仓位略有减少，在重仓股中新纳入了东山精密、深南电路，同时加仓了27.45%的沪电股份；同时减仓了三成有余的中际旭创，新易盛同样遭遇22.69%的减持 [6] - 基金经理提醒，经过前期较大幅度的上涨，AI板块整体估值已不再处于低位区间，部分热门概念股的估值甚至包含了对未来多年高速成长的乐观预期 [7] 分析基金季报的关键方法 - 第一步：透视“隐形重仓股”：真正的线索藏在年报、半年报附录里的第11–20大持仓（部分数据商归类为“隐形重仓”）[8] - 若前十大重仓清一色为AI龙头，而第11–20位却出现医药、消费或周期制造，且合计权重持续抬升，往往预示基金经理已在左侧布局高低切换 [8] - 连续两期对比，若隐形仓位占比由8%升至15%，且新增标的行业离散度扩大，即可视为风格漂移的“先遣部队” [8] - 第二步：跟踪“机构占比”突变：季报中“机构投资者份额占比”是聪明钱的投票器 [8] - 若该比例单季跳增10个百分点以上，且同时伴随份额显著放大，通常映射保险、社保、年金等长期资金的认可 [8] - 第三步：拆解“小作文”——运作分析段落：“报告期内基金投资策略与业绩表现”是整份报告唯一可能流露真话的角落 [9] - 应聚焦三类表述：认错型、预警型、调仓型 [9] - 敢于公开承认误判并给出量化修正动作的基金经理，其风控意识与迭代能力远胜“一直唱多”的选手 [9]