核心观点 - 券商投行人员正加速向上市公司高管职位（尤其是董事会秘书）转型 这一趋势主要由投行业主承销收入大幅下滑及薪酬调整驱动 头部券商背景的从业者因其丰富的经验和资源更受上市公司青睐 [1][2][5] 投行人员转型规模与方向 - 在2025年1月1日至2026年1月20日期间 至少有76家上市公司新聘任的董秘、财务总监或证券事务代表拥有券商投行背景 [1][2] - 董事会秘书是最热门的转型方向 期间共有66位投行人转型为董秘 仅2026年开年20天内就有8位前投行人出任上市公司董秘 [1][2] - 转型涉及的上市公司包括菲林格尔、银都股份、安宁股份、维信诺、闻泰科技、三力制药、ST合纵、中安科等 [2] 转型人员背景特征 - 转型者多来自头部券商 如中信建投、中金公司、中信证券、国泰君安、海通证券、招商证券等 [1][2][5] - 仅2026年新聘的8位董秘中 就有2位此前任职于中信建投 分别担任过投行委员高级副总裁和投资银行委员会总监 [2] - 从中金公司投行转型的案例亦较多 例如奕瑞科技、亨通光电、亨通股份的现任董秘此前为中金公司投行副总经理 安克创新董秘为前中金公司投行执行总经理 美的集团、千里科技董秘为前中金公司投行董事总经理 [2] - 转型者职级多为副总经理（副总裁）、高级副总裁（高级副总经理）等中等职级 他们既有一定资源积累又相对年轻 是把握转型机遇的主力 职级更高的董事总经理（如美的集团、千里科技、沃尔核材案例）转型后能获得更好岗位 而职级更低者因难以快速进入高管序列 在公开信息披露中较少见 [3] 驱动转型的行业背景 - 投行主承销收入大幅缩水是驱动转型的关键因素 行业高收入时代已大概率过去 [1][5] - 2022年投行主承销收入处于高位 排名前三的中信证券、中金公司、中信建投收入分别高达53.52亿元、33.83亿元、32.76亿元 当年收入超10亿元的券商有9家 超20亿元的有6家 [5] - 至2025年 主承销收入超过10亿元的券商仅剩中信证券（15亿元）和国泰君安（12.06亿元）两家 中信证券15亿元的收入在2022年仅能排到第七名 [5][6] - 以中信证券为例 其投行主承销收入从2022年的53.52亿元 降至2023年的35.95亿元 2024年的10.04亿元 2025年虽回升至15亿元 但仍不足2022年的三成 [7] - 2025年 主承销收入不足1亿元的券商多达数十家 [7] - 伴随行业收入下滑 券商限薪持续推进 个人收入预期改变 促使更多投行人重新评估职业前景 [1][5][8] 转型后的薪酬与激励 - 转型至上市公司担任董秘、财务总监后 收入因公司差异悬殊 大多在一两百万元人民币 [8] - 对部分转型者而言 有吸引力的可能不是固定薪酬 而是股权激励 若股权激励比例高且后期股价涨幅大 其折现规模可达数百万元乃至数千万元 [8] 未来趋势展望 - 随着券商限薪推进与投行收入持续调整 预计后续转型至上市公司的投行人可能会更多 这是投行生态变化的正常现象 [8]