一级市场回顾 - 上周国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为2070亿元、748亿元和1698亿元，净融资额分别为-2992亿元、656亿元和411亿元 [1][8] - 非金融信用债共计发行规模2786亿元，净融资额为490亿元 [1][8] - 可转债新券发行2只，预计融资规模为21.8亿元 [1][8] 二级市场与流动性 - 上周利率债收益率下行，国债及银行二级资本债、永续债表现较好，主要受结构性降息落地、央行投放增加及股市震荡影响 [2][9] - 上周公开市场实现净投放8128亿元，央行超量3000亿元续做6个月期买断式逆回购，市场资金面有所转松 [3][10] 政策与基本面 - 央行下调了结构性货币政策工具利率，同时换房退个人所得税政策第二次延期 [4][11] - 12月出口及金融数据表现好于预期，但M1货币供应量增速继续回落 [4][11] 海外市场 - 中东局势持续发酵，美国核心通胀出现降温，美联储主席鲍威尔称收到美国司法部传票 [5][12] - 上周美元指数小幅升值，美国股市下跌，美国国债收益率上行 [5][12] 权益市场 - 上周A股主要指数高位震荡，万得全A指数收涨0.49%，电子、有色金属行业领涨，资金回归业绩与景气兼具的方向 [6][13] - 市场成交显著放量，上周日均成交量达到3.47万亿元，周度日均成交量增加6131.10亿元 [6][13] - 截至2026年1月15日，全A股融资余额为27012.16亿元，较1月8日大幅增加980.73亿元 [6][13] 债市策略展望 - 政策端对“十五五”规划开门红的支持持续推进，本轮货币政策主要聚焦于结构性工具的量价调节，短期内总量型政策工具落地的概率有所降低 [7][14] - 结合央行买断式逆回购操作加量及明确表态“加大流动性投放力度”，当前政策重心在于维持流动性合理充裕，以稳定市场预期、保持整体利率水平相对平稳 [7][14] - 当前债市延续长端利率下行空间受限、中短端表现更具确定性的格局，资金预期的平稳或有助于利差品种交易 [7][14] - 下一阶段政策关注焦点将逐步从货币政策转向地方两会，需重点观察各地2026年经济增长目标设定是否存在预期差及相应交易机会 [7][14] - 可转债指数走高，长期来看是可配置权益资产的优选工具，但短期需防范过热交易与估值泡沫风险，1月末财报预披露窗口期可能显著放大中小盘股的波动 [7][14]