公司IPO终止核心原因 - 公司于2026年1月12日公告终止上市辅导备案，正式暂停长达十余年的IPO征程，直接原因是“股东股权冻结事项长期未获有效解决” [1][6] - 公司曾先后尝试在科创板与北交所上市，但最终均未能成功 [1][6] 股权结构与治理问题 - 公司第二大股东丁玉梅持有约365万股，占总股本的4.30%，该部分股份目前处于司法冻结状态 [2][7] - 丁玉梅的另一重身份是中国恒大集团创始人许家印前妻，香港高等法院已裁定冻结其名下全球范围内约600亿港元资产，其所持公司股权亦在列 [2][7] - 重要股东股权长期冻结，折射出公司治理层面的潜在风险，成为辅导机构持续关注的“关键风险点” [2][7] 财务业绩表现 - 2025年上半年公司营收2.14亿元，同比增长16.98%，但归母净利润仅1321.19万元，同比大幅下滑55.99% [3][8] - 公司产品线单一，胶原类产品收入占比高达87.83% [3][8] - 公司曾在2019–2020年迎来高光时刻，营收突破3亿元、净利润近9200万元，但此后增长乏力，净利润持续下滑 [4][9] 上市申请历史与业绩门槛 - 2021年12月，公司主动撤回科创板上市申请，原因是预计当年营收无法满足“最近3年营收复合增长率≥20%或最近一年营收≥3亿元”的要求 [4][9] - 2024年3月，公司终止北交所上市申请，原因是无法满足“最近一年营收增长率不低于30%且经营现金流为正”的规则 [4][9] 行业监管环境变化 - “械字号”监管政策持续收紧，2020年国家药监局明确“不存在医美面膜”，行业整顿导致市场环境骤变 [5][9] - 公司旗下“创福康”品牌虽曾以8%市占率位居行业第二，但依赖“械字号”红利的高速增长难以为继 [5][9] 行业竞争格局与技术趋势 - 胶原蛋白赛道竞争日益激烈，巨子生物、敷尔佳等对手已先后上市，借助资本加速扩张 [5][10] - 锦波生物等企业凭借重组胶原蛋白技术实现业绩跨越，其2025年前三季度营收已达12.96亿元，远超公司 [5][10] - 公司在技术迭代与资本化进程上已显滞后，仍以传统胶原产品为主，未能抓住重组胶原的技术风口 [5][10]