市场现状与核心事件 - 日本国债市场近期遭遇恐慌式抛售，市场情绪恐慌，交易清淡，投资者离场观望 [1][12] - 日本首相高市早苗宣布提前大选并承诺减税，引发市场对日本财政状况的担忧，是导致债市波动的关键事件 [1][12] - 30年期日本国债收益率周二单日大幅飙升27个基点，至3.88%的历史新高；40年期国债收益率前所未有地升破4%关口 [1][12] - 日本财务大臣呼吁市场保持冷静后，国债收益率出现反弹回落，但恐慌情绪未消 [1][12] 日本央行潜在干预选项 - 日本央行将于周五结束为期两天的货币政策会议，可能选择临时或定期入场买入国债以稳定市场 [1][12] - 2024年之前，日本央行在收益率曲线控制政策下是国债的巨额净买入方，持有规模曾占市场总量一半以上，目前正试图通过缩减购债规模逐步减持 [1][12] - 日本央行入场干预的门槛极高，因其多年来一直试图退出国债市场，且干预举措可能对已跌至四十年低位的日元汇率形成进一步打压 [2][13] 推迟缩减购债计划 - 根据2024年7月计划，日本央行原本每季度将月度购债规模再缩减4000亿日元（约合25亿美元） [4][15] - 去年受风险影响，日本央行决定更谨慎推进，宣布从2026年4月起将每季度缩减幅度下调至2000亿日元 [4][15] - 日本央行或可选择推迟此次缩减计划，这一构想已由在野党领袖提出 [4][15] - 市场质疑日本央行是否还能继续减持所持国债，且推迟缩减同样可能压制日元汇率 [5][15][16] 实施扭曲操作 - 近期所有期限日本国债均遭抛售，但长期国债跌幅最为显著，导致收益率曲线陡峭化 [7][18] - 日本央行可效仿美联储推出本土化“扭曲操作”，即卖出短期国债并用所得资金买入长期国债 [7][18] 减少国债发行规模 - 日本超长期国债传统上由人寿保险公司等机构投资者消化，但这类投资者的整体需求正呈下降趋势 [10][21] - 日本政府可选择缩减国债拍卖规模以重新平衡市场供需关系 [10][21] - 去年5至6月长期国债拍卖需求疲软后，日本财务省已缩减发行规模 [10][21] - 在制定最新财政预算时，日本政府降低了对超长期国债的依赖，计划推出17年来规模最低的超长期国债发行计划 [10][21] 日本政府养老金投资基金的作用 - 日本政府养老金投资基金是全球规模最大的公共养老基金，管理着约260万亿日元的资产 [11][22] - 该基金目前持有约4000亿美元的外国债券，其资产配置调整将释放日本资金回流的强烈信号 [11][22] - 若该基金调整配置，将对日本国债和日元形成巨大提振，可能引发长期投资者跟风，趋势或可持续一年甚至更久 [11][22]