国投白银LOF暂停交易与高溢价风险 - 由于溢价率居高不下，国投白银LOF宣布暂停场内交易 [1] - 为保护投资者利益，该基金于1月22日开市起停牌至收市 [2] - 这是该基金月内第14次提示溢价风险，1月21日场内价格报收3.92元，较场外净值2.598元溢价超过50% [3] - 基金管理人表示，若1月23日溢价未有效回落，有权申请盘中临时停牌或延长停牌时间以警示风险 [3] 基金规模与业绩表现 - 作为境内唯一主要投资白银期货的基金，国投白银LOF因稀缺性和亮眼走势受资金追捧 [4] - 2025年四季报显示，基金报告期内净值上涨62.43%，份额从53.22亿份增至93.6亿份，增幅达75.87% [4] - 其中可参与场内套利的A份额净申购达16.66亿份 [4] - 在资金申购和净值上涨推动下，截至2025年四季度末，基金规模达189.44亿元，环比增长123.05亿元 [4] - 基金经理回顾，四季度银价走势凌厉，伦敦银现季度涨幅达53.4%，同期伦敦金现上涨约11.9%，金银比价收敛至60左右 [4] 白银市场近期走势与驱动因素 - 2026年以来白银延续涨势，截至1月21日，伦敦银现年内涨幅达30.07%，从不到72美元/盎司行至90美元/盎司上方 [5] - 四季度驱动因素包括：美国政府经历最长“关门”危机、失业率抬升、美联储再次降息两次共50个基点、伦敦白银现货阶段性紧张、白银被美纳入“关键矿产清单” [4] - 方正证券研报指出，白银兼具贵金属与工业属性，价格与宏观经济、通胀预期、工业需求及市场情绪相关 [5] 白银市场潜在风险与波动因素 - 方正证券研报认为，白银的回调风险大于黄金，长期看好但需重点警惕短期波动幅度 [5] - 工业需求长期刚性增长提供核心支撑，但短期受技术与产能波动影响；投资需求中期有增量空间，短期易受市场情绪与政策调控扰动 [5] - 芝加哥商品交易所提到三方面加剧波动的因素 [5] - 其一，跨交易所套利是重要传导机制，COMEX与上海期货交易所价差显著可能引发实物白银跨境流动，消耗库存“缓冲垫” [5] - 其二，金银比是关键观测指标，已从2025年初的85:1大幅收窄至60附近，长期看75-100的比值更符合本质差异，比值偏离可能引发资金再平衡和剧烈价格调整 [6] - 其三，全球商品指数年度调仓带来技术性冲击，2026年1月跟踪彭博商品指数的被动型基金为完成权重再平衡，预计将卖出规模可观的白银期货 [6] - 多家机构预测此次抛售规模在34.5亿至77亿美元之间，最高可占COMEX白银期货未平仓合约总量的13%，可能在未来两周内引发显著价格波动和集中抛售压力 [6]