中国精炼铜产量与供应 - 中国12月精炼铜产量为132.6万吨，同比增加9.1% [1] - 中国1-12月累计精炼铜产量为1,472.0万吨，同比增长10.4%，再创纪录 [1] - 国内冶炼产能持续扩张及冶炼厂优化原料结构，推动精炼铜产量继续增加 [1] - 由于铜价高企，精废价差拉大，废产阳极铜产量增加，进一步助力12月精铜产量增长 [1] 全球铜库存动态 - 美国COMEX铜库存已升至55万短吨（约49.9万吨）之上，超过50万吨 [1] - 此前全球铜向美国流入较多，抑制了非美地区铜库存的累积 [1] - 近期LME铜库存有回升迹象 [1] - 国内因需求疲弱，社会库存和交易所库存均有所累积 [1] - 全球显性库存继续增加，且国内累库速率加快 [2] 铜价影响因素与短期展望 - 沪铜日内收盘上涨0.28%，但受宏观情绪反复及利多消息有限影响，铜价处于高位调整 [1] - 特朗普表示不会对欧洲八国加征关税，市场避险情绪降温，一度拖累铜价向下调整 [2] - 高铜价持续拖累国内需求，洋山铜溢价最低跌至20美元附近，创近一年半以来最低 [2] - 海外中断矿山复产进程缓慢，但基本面存在结构性支撑 [2] - 整体预计铜价短期将转入调整，但调整幅度或较为有限 [2] 市场需求状况 - 国内临近春节，短期下游需求预期难言乐观 [1] - 高铜价对国内需求形成拖累 [1][2]