公司历史困境 - 2025年第二季度公司净亏损高达29.2亿美元，毛利率跌破30% [2] - 服务器市场订单同比下滑15%，AMD的EPYC系列市占率突破40% [2] - 晶圆代工业务全球市占率不足3%，每季度烧掉超10亿美元 [2] - 公司内部存在行政冗余与创新僵化问题，部分研发团队十年无核心产出 [2] 资本与政策转折点 - 2025年8月，美国政府斥资89亿美元收购公司9.9%的股份，成为最大股东 [3] - 软银随后注资20亿美元瞄准公司代工业务 [4] - 英伟达以高于政府入股价14%的价格，豪掷50亿美元入股公司 [5] - 短短一个月内，公司获得160亿美元现金注入，现金储备达到309亿美元 [5] 战略合作与技术布局 - 公司与英伟达达成合作，联合开发集成GPU的x86芯片，并为英伟达AI平台定制专属CPU [5] - 合作标志着GPU生态与x86架构的历史性和解，将公司带入AI核心赛道 [5] - 公司裁掉3.5万名员工，每年节省233亿美元运营成本，资金悉数投向18A先进制程与AI团队 [6][7] - 公司重启“20%自由时间”制度以鼓励内部创新 [7] 技术进展与业务转型 - 公司18A工艺良率提升至60%以上，可支撑下一代Panther Lake处理器量产 [7] - EMIB-T先进封装技术取得关键突破，成本比台积电CoWoS低近30% [7] - 公司代工业务拿下苹果订单，2027年将为MacBook和iPad生产低端M系列芯片，并洽谈2029年iPhone代工合作 [7] - 公司从封闭的IDM模式转向开放共赢，重构产业生态定位 [7] 市场供需与竞争动态 - 2026年出现芯片缺货潮，服务器CPU需求远超预期 [8] - 缺货主因是产能错配，2024年底公司将产能押注下一代Gen6 CPU，但75%的市场需求集中在成熟的Gen4、Gen5产品上 [9] - 供需错配导致戴尔等OEM厂商的交付周期拉长至16-24周 [9] - 市场流传的CPU涨价是OEM厂商为缩短交付周期支付的“供应链拥堵费”，而非公司官方提价 [9] - 竞争对手AMD在PC端明确提价，但在服务器端为冲击50%市占率而犹豫不决 [9] 短期市场行为与风险 - 2025年第三季度起存储价格飞涨，引发企业抢购服务器整机以锁定成本 [9] - 字节、阿里等大厂采购时不压价、不定制，只求尽快到货 [9] - 当前的抢装潮和缺货潮支撑了公司短期业绩，但并非健康的增长模式 [9]