文章核心观点 - 美国银行业此前强劲的看涨逻辑（即利用超额资本进行大规模股票回购以提升盈利）正面临来自政治层面的风险挑战，这可能迫使银行改变资本配置策略，从而影响其未来盈利能力和股东回报 [1][2][4] 政治与监管风险 - 特朗普总统已下令国防公司停止股票回购，联邦住房金融局也在审查房屋建筑商的回购支出，尽管白宫称这些行动未协调且不延伸至其他行业，但回购已成为一个潜在的政治风险点，银行可能因此面临麻烦 [1] - 为在中期选举前争取选民，总统提出了更多民粹主义政策建议，例如限制信用卡利率，这增加了银行业面临的政策不确定性 [2] - 银行进行回购本就需根据旨在确保其抵御金融冲击的法规获得政府批准，这使得其资本运作更容易受到监管和政治风向的影响 [2] 银行业回购现状与资本水平 - 美国六大银行去年在股息和回购上的支出超过1400亿美元，打破了2019年创下的纪录 [3] - 摩根大通在回购上尤为积极，回购了超过300亿美元的股票，创下华尔街银行的纪录 [3] - 银行业通常持有高于最低监管要求的资本，看涨观点通常假设银行会利用这部分超额资本进行股票回购以提升收益 [4] - 晨星股票研究总监指出，即将到来的改革可能导致银行资本要求降低，从而释放更多资金回报投资者 [4] - 目前多数银行持有超额资本，原因包括等待最终资本要求的监管明确，或认为自身股价过高而不愿进行大规模回购 [5] 资本配置的替代选择与影响 - 若银行无法继续进行股票回购，将不得不将资本配置到其他领域，选项包括：增加贷款、增加证券投资（其中国债占很大比例）或提高股息支付 [5] - 银行不愿将股息提高到远高于当前水平，且从需求端看，其贷款安全增长存在限制，因此迹象指向银行可能增持更多美国国债 [5] - 增持国债对特朗普政府可能是好事，但对银行而言，持有国债带来的资产回报率可能低于其期望水平 [5]