核心观点 锡商银行作为一家区域性民营银行，凭借与助贷机构合作的互联网贷款模式实现了资产与利润的爆发式增长，但该模式也导致了其业务高度集中于高定价个人消费贷款、资产质量波动加剧以及违规跨区域经营等问题 随着2025年10月“助贷新规”落地和监管持续收紧，公司依赖高息差和规模扩张的传统增长模式面临根本性挑战，正站在从规模驱动向合规稳健转型的十字路口 [1][17][34] 业绩增长与拐点 - 公司资产规模从2020年的123.01亿元飙升至2024年末的369.71亿元，四年增长幅度达200.55% [1] - 净利润在五年内增长超42倍，但增长势头在2024年出现明显拐点 [1] - 2020年营收1.6亿元，净利润0.098亿元，2021年营收跃升至7.7亿元，同比增长381.25%，净利润飙升至1.38亿元，同比增幅达1308.16% [4] - 2022年营收增至10.07亿元，同比增长30.78%，净利润达2.67亿元，同比增长93.48% [6] - 2023年营收录得16.17亿元，同比增长60.58%，净利润提升至3.87亿元，同比增长44.94% [6] - 2024年营收回落至11.88亿元，同比下滑26.53%，为开业以来首次年度负增长，净利润小幅上升至4.20亿元，同比增长8.53%，增速大幅放缓 [6] 资产质量与盈利能力 - 不良贷款率从2020年的0.01%逐步攀升至2024年的1.25%，资产质量挑战增加 [6] - 具体各年不良贷款率为：2020年0.01%、2021年0.34%、2022年0.82%、2023年0.68%、2024年1.25% [7] - 拨备覆盖率从2020年的8312.57%急剧下降至2024年的241.83%，风险缓冲能力减弱 [8] - 净息差表现突出，2024年末为5.85%，远超中国商业银行整体1.52%的平均水平以及民营银行4.11%的均值 [8] - 2020年至2023年净息差分别为4.53%、5.6%、5.85%和6.39%，持续领跑行业 [8] 业务结构与合作模式 - 业务高度依赖个人贷款，截至2024年末，各项贷款余额289.5亿元，其中个人贷款余额226.57亿元，占比78.26% [11] - 2020至2023年个人贷款占比分别为81.83%、86.82%、80.39%和75.17%，始终占据主导地位 [11] - 个人消费贷款是核心支柱，2020-2022年6月末余额分别为45.19亿元、124.46亿元、143.58亿元，占总贷款比重最高达75.41% [12] - 为快速扩张，公司广泛依赖外部助贷平台，合作机构覆盖46家助贷或增信机构，包括21家互联网贷款平台和25家增信服务机构 [12] - 通过互联网贷款模式将资金输出至全国，实质上突破了地方法人银行不得跨区域经营的监管限制 [12] 监管风险与客户投诉 - 国家金融监督管理总局无锡监管分局确认公司存在违规跨区域放贷行为，并于2025年10月约谈其董事长和行长 [13] - 合作方在贷款中叠加担保费、服务费等，推高借款人成本，导致大量投诉，仅黑猫投诉平台投诉量就超3700个 [13] - 有用户投诉借款4000元年化利率高达36%，其中包含624.24元担保费 [14] - 合作方自身投诉量也很大，例如即科集团投诉量高达6000多条，并被诉催收违规 [14] - 2025年10月生效的“助贷新规”要求银行承担管理责任，借贷综合年化成本不得超过24%，直接冲击公司依赖高定价的盈利逻辑 [16] - 新规同时要求商业银行加强合作方管理，对违规催收等行为需及时纠正或终止合作 [16]