行业背景与趋势 - 在航天强国战略和商业航天产业化提速的背景下，围绕火箭发动机等核心部件的高端制造装备成为资本市场关注的重要赛道 [1] - 商业火箭正向“高频次、低成本、可回收”方向加速演进，工业级金属3D打印设备的产业地位不断抬升 [1] - 政策层面持续支持，从国家航天局发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，到将商业航天纳入新质生产力和战略性新兴产业发展框架，推动商业航天迈向规范化、规模化发展新阶段 [5] - 商业航天正成为培育新质生产力的重要方向，在“万星星座”、可重复使用火箭等任务持续推进的背景下，国产高端金属3D打印装备有望在更大范围内实现替代与放量 [6] 技术需求与行业痛点 - 商业航天对制造装备的要求具有显著的“极限特征”：大尺寸、复杂内流道、高一致性、高可靠性 [2] - 传统制造模式下，火箭发动机零部件数量多、装配周期长、成本高，难以支撑商业航天对快速迭代和高频发射的需求 [2] - 工业级金属3D打印通过一体化成型和结构优化，能显著降低零部件数量并大幅压缩制造周期，已成为商业火箭发动机的重要工艺路线 [2] - 商业航天液体发动机中采用金属3D打印制造的零部件比例已提升至较高水平，在部分先进型号中占比接近90% [2] - 长期以来，大尺寸粉末床金属3D打印在多激光拼接精度、风场均一性以及超重载成型平台精度等方面存在技术壁垒，制约了相关装备在航天领域的应用 [2] 公司技术突破与产品进展 - 公司作为国内金属3D打印设备领域的龙头企业，在超大型粉末床金属3D打印装备领域实现多项关键突破 [1] - 2023年，公司推出三轴成型尺寸均突破米级的超大型粉末床金属3D打印设备并实现商业化 [3] - 2024年，公司进一步发布三轴成型尺寸突破2米、可搭载64激光的超大型SLM设备，为更大推力液体火箭发动机的增材制造提供关键装备支撑 [3] - 公司已推出全球最大的SLM金属3D打印设备2米级的超大设备，并正在加速研发3米级以上超大设备，可以支持不锈钢、高温合金、钛合金、铝合金、铜合金等多种原材料 [3] - 公司副总经理表示，2026年在1米级以上的设备还会再有大的爆发，特别是在铜合金（喷管和推力室）打印上，公司已处于领先或领跑地位 [3] - 公司深耕十余年的粉末床金属3D打印技术，成功攻克多激光拼接精度、风场均一性、超重载成型平台精度三大行业痛点 [5] 市场应用与客户关系 - 公司的设备及配套工艺已进入多家头部商业航天企业的发动机研发制造体系，覆盖推力室、喷管、涡轮泵、阀门、燃气发生器等关键零部件 [4] - 其设备在商业航天卫星电推进、气瓶、热控等领域也参与了多项工艺开发和在轨验证 [4] - 具备超大型设备研发与工程化交付能力的装备厂商，正逐步从“设备供应商”转向“产业底座提供者”，与下游商业火箭企业形成更强的绑定关系 [4] - 深度参与研发与工程化验证的模式，使装备企业在客户体系中具备更高黏性，为后续设备升级、工艺优化及服务延伸奠定基础 [4] 资本市场与公司发展 - 上海证券交易所已于2025年6月份受理公司的科创板IPO申请 [5] - 公司拟募集资金12.05亿元，主要投向金属3D打印扩产、制造设备产业化项目及研发中心建设等方向 [5] - 公司为国家级专精特新“小巨人”企业 [5] - 市场认为，在商业航天产业链中，制造装备环节具备较强的确定性和技术壁垒，其估值逻辑更接近“高端工业母机+战略性新兴产业”叠加属性 [5] - 随着下游商业航天进入工程化与规模化阶段，相关装备企业的成长路径和业绩弹性有望逐步清晰 [5] - 率先完成技术与资本双轮驱动的企业，或将率先受益于行业发展趋势 [6]