央行货币政策操作 - 2026年1月23日，中国人民银行开展9000亿元中期借贷便利(MLF)操作，期限1年期 [1] - 鉴于本月有2000亿元MLF到期，此次操作为加量续作，实现净投放7000亿元，规模显著加大 [1] - 这是央行连续第11个月加量操作MLF，持续向市场投放中期流动性 [1] - 本月两个期限品种的买断式逆回购净投放3000亿元，使得1月中期流动性净投放总额高达1万亿元，较此前规模显著加大 [1] 操作规模与影响分析 - 净投放7000亿元，在总量上介于降准0.25个百分点到0.5个百分点之间 [1] - 大规模操作有利于满足春节前后的跨节资金需求 [1] - 操作旨在对冲年初信贷投放和政府债券发行加快等因素对流动性的扰动 [1] - 操作有助于进一步改善市场流动性的期限结构 [1] 大规模操作背后的动因 - 为保障重点领域重大项目资金需求，巩固拓展经济回升向好势头 [2] - 2026年新增地方政府债务限额已提前下达，意味着1月会有一定规模的政府债券开闸发行 [2] - 2025年10月投放的5000亿元新型政策性金融工具，会继续带动2026年1月配套贷款较大规模投放，放大信贷“开门红”效应 [2] - 春节临近，居民集中提现规模会有季节性显著增加 [2] 降准预期与政策信号 - 央行行长潘功胜表示，2026年降准降息还有一定的空间 [2] - 在实现大规模MLF净投放后，春节之前降准的可能性在降低 [2] - 降准是政策信号比较强烈的措施，能释放长期流动性并降低金融机构资金成本 [2] - 目前中国加权平均存款准备金率为6.3%，降准还有一定空间，未来一段时间降准仍有较大可能和必要 [2] - 在央行刚刚推出一系列结构性支持政策之后，短期内通过降准应对节前资金面波动的可能性不大 [2] 近期货币政策组合 - 1月15日，央行宣布一系列货币金融政策，包括下调各类结构性货币政策工具利率，以提高银行重点领域信贷投放的积极性 [3] - 政策同时完善结构性工具并加大支持力度，以进一步助力经济结构转型优化 [3] - 1月23日开展大规模MLF操作，是上述一系列政策措施的延续 [3] 政策目标与导向 - 系列政策措施传递出货币政策将持续适度宽松、支持实体经济并精准引导资金流向重点领域等清晰信号 [3] - 当前经济回升基础仍需巩固，央行推出重磅系列政策措施意在继续营造更加适宜的货币金融环境，稳固经济复苏进程 [3] - 政策措施旨在为中长期结构转型提供有力支持 [3] - 一系列政策措施加大向民营、中小微企业倾斜，将进一步提振微观主体信心与活力 [3]