核心观点 - 由AI需求驱动的存储行业“超级周期”已至，供需缺口持续带动存储产品价格上涨，为模组厂商带来可观盈利，国产存储厂商正迎来宝贵的发展窗口期 [4] - 多家A股存储公司2025年业绩预告远超预期，营收与净利润均实现同比大幅增长，且第四季度增长尤为迅猛 [2][7] - 存储芯片原厂下调传统产品产能并聚焦AI相关高端产品，导致供给持续紧张，预计2026年上半年价格将继续上涨，行业景气度有望延续 [4][10][13][14] - 二级市场表现强劲，存储器指数及多只个股年内涨幅显著，市场热度持续 [2][10][11] - 国产存储厂商正积极通过定增募资等方式扩产，以抢占市场份额并提升在高端产品领域的竞争力 [4][14][15] 公司业绩表现 - 德明利 (001309.SZ) - 预计2025年营业收入103亿元至113亿元，同比增长115.82%至136.77% [2][7] - 预计2025年归母净利润6.50亿元至8.00亿元，同比增长85.42%至128.21% [2][7] - 预计2025年第四季度归母净利润6.77亿元至8.27亿元，同比增长1051.59%至1262.41% [2][7] - 预计2025年第四季度营业收入36.41亿元至46.41亿元，同比增长209.72%至294.79% [7] - 2025年股价累计上涨超过273% [10] - 佰维存储 (688525.SH) - 预计2025年营业收入100.00亿元至120.00亿元，同比增长49.36%至79.23% [7] - 预计2025年归母净利润8.50亿元至10.00亿元，同比增长427.19%至520.22% [7] - 2025年股价累计上涨85% [10] - 2025年定增约19亿元落地，用于惠州基地扩产及晶圆级先进封测制造项目 [15] - 澜起科技 (688008.SH) - 预计2025年归母净利润21.50亿元至23.50亿元，同比增长52.29%至66.46% [8] - 2025年股价自年初以来上涨超过42% [10] - 其他公司市场表现 - 香农芯创 (300475.SZ) 2025年股价暴涨超407% [10] - 江波龙 (301308.SZ) 2025年股价涨超184% [10] - 2025年开年至1月22日，佰维存储股价涨超63%，澜起科技涨超42%，江波龙涨近48%，德明利涨近24%，香农芯创涨超12% [10][11] - Wind存储器指数1年内上涨近119%，开年至今持续上涨超过24% [2] 行业驱动因素与趋势 - 需求端：AI应用爆发是核心驱动力 - AI服务器、数据中心对高性能存储芯片（如DDR5 RDIMM、eSSD、HBM）需求激增，推动整个存储市场价格上行 [9] - 生成式AI向多模态发展，加速全球数据中心建设 [9] - AI向端侧（智能手机、PC、智能汽车等）渗透，提升了对本地大容量、高带宽、低功耗存储的需求 [13] - 供给端：原厂产能调整导致供应紧张 - 三星、SK海力士、美光等原厂将先进制程及新产能转移至服务器、HBM应用，同时大幅削减DDR4等传统存储芯片产能 [13] - 存储芯片原厂下调产量，驱动“超级周期”到来 [4] - 三星电子预计将NAND Flash晶圆产量从2025年的490万片降至2026年的468万片 [13] - SK海力士预计将NAND Flash产量从2025年的190万片降至2026年的170万片 [14] - 价格走势：持续上涨预期强烈 - 自2025年9月以来，闪迪、美光、三星、西数等存储巨头陆续上调产品报价，幅度普遍超预期 [9] - Counterpoint Research预计2026年第一季度存储价格将上涨40%至50%，第二季度继续上涨约20% [10] - TrendForce集邦咨询预估2026年全球存储器产业产值达5516亿美元，2027年达8427亿美元，年增53% [14] 国产厂商战略与资本开支 - 扩产与资本投入 - 自2025年起，多家国产存储厂商通过定增募资积极扩产，新建产线、购置设备以抢占市场 [4] - 江波龙抛出37亿元募资计划，投入存储器产品开发、主控芯片设计及封装测试环节 [14] - 德明利提出募资32亿元的扩产计划，聚焦高容量、高性能固态硬盘及高规格内存产品 [14] - 佰维存储东莞松山湖晶圆级先进封测制造项目预计2026年底月产能达5000片，2027年底达1万片，2026年底开始贡献收入 [15] - 竞争力提升 - 德明利加快高端制造能力建设，搭建产品定制化全栈解决方案交付体系，在客户拓展及产品导入取得突破 [9] - 佰维存储面向AI新兴端侧领域的高价值产品持续批量交付，产品结构持续优化 [10]