星展银行2026年第一季度投资展望核心观点 - 星展银行对2026年黄金市场前景保持建设性看法，认为驱动金价屡创新高的核心逻辑未变，包括美国财政与债务可持续性担忧、地缘政治不确定性及美元贬值忧虑，强劲的央行购金需求和ETF资金流入将支撑未来一年金价 [1] - 星展银行2026年第一季度CIO资产配置对另类资产（包括黄金）的3个月和12个月基准均为“增持”，对现金类别则为“减持” [1] - 美国经济正迈入财政主导新阶段，持续的财政赤字与攀升的债务规模使政府融资需求凌驾于货币政策之上，重新点燃通胀预期并推高风险溢价 [1] 资产配置与投资策略 - 为维护投资组合长期价值，建议投资者适度增加对实物资产配置，如基础设施、房地产、大宗商品及贵金属，因其在通胀环境中通常表现稳健 [2] - 星展银行旗舰投资组合在2025年录得20.5%的净回报，其核心策略是“哑铃策略”，即在收益型资产和长期成长型股票两端重仓配置，同时配置黄金以分散风险 [2] - 具体资产配置观点：对股票整体持“中性”，但对美股12个月基准为“增持”，对欧股12个月基准为“减持”，对日股3个月基准为“减持”，对亚洲（日本除外）股市3个月和12个月基准均为“增持” [3] - 对固定收益整体“增持”，其中对成熟市场公司债券“增持”，对新兴市场债券“减持”，对另类投资（包括黄金、私募资产和对冲基金）3个月和12个月基准均为“增持” [3] 中国及亚洲市场观点 - 中国股市在2025年的出色表现正引发投资者“错失恐惧症”（FOMO），这种情绪将成为国际机构配置中国资产的重要推动力 [5] - 当前国际投资组合中，中国配置比例存在巨大增长空间，若全球资金从美国向中国进行小幅重新配置，将对中国股市产生放大效应 [5] - 测算显示，若从美国股市转移1%的配置至中国，在其他条件不变下，中国股市预计上涨约21%，若转移3%的配置，则预计上涨约63% [5] - 看好亚洲AI产业链领军企业，特别是北亚区（如中国和韩国）的半导体、硬件和平台公司，以及估值相比美国同类公司有显著折让的科技龙头 [5] - 受科技公司推动，预计2026年除日本以外的亚洲市场的盈利增长将高于全球同行 [5] 人工智能（AI）行业观点 - 针对“AI投资泡沫”论，认为在人工智能发展的各个阶段，只要定位准确、方向正确，相关公司都将持续受益 [5] - 随着过去两年宣布的AI相关资本开支逐步落地，资金正进入实质投入期，新产能陆续上线，设备制造商已率先迎来利好 [6] - 特别指出光刻机等核心设备领域厂商稀缺、格局集中，其突出的股价表现不仅反映了行业高景气，更凸显了供应链关键环节的不可替代性 [6] - 认为人工智能生态体系结构完整，整体盈利增长动力强劲 [6]