央行MLF操作与流动性投放 - 2026年1月23日，央行开展9000亿元MLF操作，本月有2000亿元MLF到期，因此续作加量7000亿元，净投放规模显著加大 [1] - 本月两个期限品种买断式逆回购净投放3000亿元，使得1月中期流动性净投放总额高达1万亿元，规模较此前显著加大 [1] - 业内人士表示，央行会继续加大流动性投放力度，灵活搭配公开市场操作各项工具，以保持流动性充裕 [2] 操作目的与政策信号 - 大规模加量续做MLF旨在有效应对潜在的流动性收紧态势，引导资金面处于较为稳定的充裕状态 [1][3] - 此举意在满足春节前后的跨节资金需求，对冲年初信贷投放和政府债券发行加快等因素对流动性的扰动，并改善市场流动性的期限结构 [2] - 操作释放了数量型政策工具持续加力的信号，显示货币政策延续支持性立场，现阶段也能代替降准的作用 [3] 流动性投放的背景与驱动因素 - 操作原因包括保障重点领域重大项目资金需求，2026年新增地方政府债务限额已提前下达，意味着1月会有一定规模的政府债券开闸发行 [2] - 去年10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕后，预计会继续带动今年1月配套贷款较大规模投放，放大信贷“开门红”效应 [2] - 一季度是银行信贷投放高峰，央行此前推出的结构性工具改革举措有利于降低银行负债成本，增强对重点领域信贷投放的积极性 [2] 市场环境与资金面压力 - 本周政府债拟发行7066亿元，较上周规模明显上升，其中国债发行4750亿元、地方债发行2316亿元 [4] - 权益市场的资金分流效应以及年初季节性因素（如银行负债端“开门红”的分流效应和1月“大税期”的冲击）可能对银行间资金面构成扰动 [4] - 天风证券团队指出，资金面或再度迎来“压力测试”，央行投放规模构成资金是否平稳运行的关键 [2] 对降准政策的预期 - 市场预计春节前降准的可能性在降低，因为MLF净投放7000亿元，总量上介于降准0.25个百分点到0.5个百分点之间 [1][5] - 央行行长潘功胜表示，总量政策方面将灵活高效运用降准降息等多种工具，今年降准降息还有一定的空间 [4] - 1月的大规模MLF操作是此前一系列结构性政策措施的延续，意在营造适宜的货币金融环境以稳固经济复苏 [5]