核心财务与运营指标 - Anthropic预计2025年毛利率为40%，较此前乐观预期下调10个百分点，但较2024年-94%的水平有显著改善 [2][3][15] - 毛利率不及预期主因推理运算成本超预期，相关成本较原计划高出23% [2][14] - Anthropic预计2025年营收达45亿美元，较2024年的3.81亿美元增长近12倍 [5][9][20] - OpenAI预计2025年营收超130亿美元，较2024年约37亿美元大幅增长，其月营收约17亿美元，约为Anthropic月营收7.5亿美元的两倍多 [9][20] - OpenAI预计2025年毛利率约为46%，该数据已涵盖ChatGPT付费与免费用户的推理运算成本 [3][15] 成本结构与控制措施 - 推理运算成本高企是影响毛利率的关键因素，若将Claude免费用户成本纳入，Anthropic毛利率将降至约38% [3][15] - 除推理成本外，模型训练亦产生巨额开支，Anthropic预计2025年训练成本约41亿美元，较去年夏季预测增长约5%，OpenAI去年训练算力投入预计达94亿美元 [6][16] - 两家公司均依赖从云服务商租赁服务器，正采取措施控制成本 [3][5][15] - Anthropic与谷歌达成协议，将采购价值210亿美元的TPU以增强硬件掌控力 [6][16] - OpenAI正自主研发用于推理运算的服务器芯片，目前已完成流片，计划未来几年投入使用以替代英伟达芯片 [6][9][16][20] 业务增长与客户构成 - Anthropic旗下代码生成工具Claude Code和办公产品Claude Cowork近期市场热度极高 [10][21] - Anthropic至少有9家客户的年付费额超过1亿美元，微软对其年度支出预计达5亿美元 [10][21] - Anthropic预计2025年约86%营收来自向企业销售AI模型的API，剩余来自Claude聊天机器人订阅服务 [11][21] - 企业客户贡献了OpenAI约40%的营收，据此推算其企业客户营收约52亿美元，高于Anthropic的39亿美元 [11][22] - ChatGPT每周活跃用户约9亿，其中免费用户占比约95% [3][15] 长期目标与融资活动 - Anthropic此前预计到2027年毛利率将超过70%，OpenAI目标在2029年前实现至少70%的毛利率 [4][16] - 模型训练成本不计入毛利率统计，使得AI企业实现净利润的难度高于传统软件企业 [4][16] - Anthropic正在推进一轮超100亿美元融资，由GIC与科图资本牵头，融资前估值预计达3500亿美元，此前英伟达与微软已分别承诺投资至多100亿与50亿美元 [12][23] - 在2024年9月的一轮130亿美元融资中，Anthropic的投前估值为1700亿美元 [12][23] - OpenAI也在筹备一轮巨额融资，拟募资至多1000亿美元，融资前估值预计约7500亿美元 [12][23] 盈利挑战与市场展望 - 依赖租赁服务器的模式加大了两家公司实现净利润的难度 [3][15] - 尽管销售额高速增长，但部分放贷机构对投资其数据中心项目持谨慎态度，因两家公司预计要到本世纪末才能产生自由现金流 [11][22] - 高额现金消耗未动摇股权投资者信心，Anthropic最乐观预测的EBITDA亏损约52亿美元，OpenAI预计的息税前亏损达212亿美元，但其预计现金消耗规模不到亏损额的一半 [11][22] - OpenAI近期宣布将通过推出广告业务补贴其聊天机器人的免费用户 [3][15]