债市近期表现与市场动态 - 近期债市分歧加剧 长债利率在经历长期高位后于1月20日至21日迎来补涨行情 其中30年期国债活跃券收益率接连下行2.75BP和1.6BP 下破2.3%后降至2.261% 10年期国债活跃券收益率则继续回落至1.83%附近[1][2] - 然而涨势未能延续 1月22日债市再度震荡回落 国债期货全线下跌 30年期主力合约跌0.07% 10年期主力合约跌0.05% 5年期主力合约跌0.04% 2年期主力合约跌0.02% 银行间主要利率债收益率普遍上行[1][2] - 1月LPR连续8个月维持不变 1年期为3.0% 5年期以上为3.5% 市场认为这与银行息差压力及政策利率稳定有关 降准降息短期内落地的必要性较小[1][3] 货币政策与流动性操作 - 央行在1月22日开展2102亿元7天期逆回购操作 单日净投放309亿元 并预告将于23日开展9000亿元MLF操作 本月有2000亿元MLF到期 此次操作将实现净投放7000亿元 旨在保持银行体系流动性充裕[4] - 央行行长近期提及将逐步发挥国债买卖在流动性管理中的作用 市场分析认为 在“灵活高效”的总量政策基调下 长期降息降准空间较为明确[4] 一级市场与机构配置行为 - 一级市场发行情况影响债市 1月21日一期1600亿元的7年期固定利率附息债续发行 认购倍数为5.91倍 中标利率为1.67% 低于当天二级市场约1.7%的收益率[3] - 从机构配置看 2025年12月商业银行持续增持利率债 但境外机构全面减持利率债、同业存单和信用债[5] - 进入2026年1月 有观点认为中国长债利率回落或与外资布局变化有关 因同期国际市场上日债、美债正经历抛售[5] 外资对中国债市的看法与持仓分析 - 截至2025年11月末 境外机构在中国债券市场的托管余额为3.6万亿元 占市场总托管余额的1.9% 其中持有国债2.0万亿元（占比56.2%） 持有同业存单0.7万亿元（占比19.1%） 持有政策性银行债0.8万亿元（占比21.1%）[6] - 2025年前11个月 境外机构累计减持记账式国债325.8亿元 并累计减持同业存单约3523.4亿元 减持主要受中美利差倒挂、同业存单到期高峰及汇兑收益压缩等因素影响[7] - 尽管短期持仓面临波动 但中长期维度下 债市对外开放趋势有望助推外资稳步增持 有分析认为在全球市场不确定性增加背景下 中国国债可能成为全球债市的“避风港”[1][5][6][7]