文章核心观点 公司（Northern Trust）在2025年第四季度及全年财务表现强劲，并上调了中期财务目标，这主要得益于“One Northern Trust”战略的有效执行，该战略聚焦于优化增长、提升生产力和强化业务韧性，具体体现在运营模式改革、人工智能部署、各业务板块的强劲势头以及持续的股东回报上 [3][4][13] 战略与运营优化 - 公司推行了以客户为中心的能力运营模式，统一工作方式，标准化核心流程，并广泛采用以AI平台NT Byron驱动的自动化 [1] - 首席运营官所属部门（涵盖超半数员工）将管理跨度增加了超过35%，管理层级减少了超过20%，旨在提升速度、问责制和效率 [1] - 2025年生产率节约占费用基础的4%以上，这些节约被战略性地再投资于增长和韧性计划，2026年生产率目标计划再提高10% [5] 2025年及第四季度财务表现 - 全年业绩（剔除特殊项目）：收入增长7%，费用增长5%，实现超2个百分点的经营杠杆；税前利润率达30%，股本回报率14.8%，每股收益增长17% [3] - 第四季度业绩（剔除特殊项目）：信托费增长7%，净利息收入增长14%，总收入增长9%；税前利润率扩大至33%，每股收益增长19% [4] - 股东回报：2025年全年向股东返还19亿美元，其中包括创纪录的13亿美元股票回购，使流通股数量减少5% [3] - 第四季度关键数据：净收入4.66亿美元，每股收益2.42美元，平均普通股股本回报率15.4% [15] 各业务板块表现 - 财富管理： - 在超高净值市场和全球家族办公室领域保持领先地位，GFO在2025年创下新业务记录，其中国际市场贡献增长15% [6] - 推出的“家族办公室解决方案”面向净资产超1亿美元的家庭，去年在客户和资产方面均超目标 [6] - 第四季度财富管理客户资产管理规模达5070亿美元，同比增长13%；信托及相关服务费为5.78亿美元，同比增长6% [20] - 资产服务： - 资本市场和私募市场表现突出，第四季度wind-related收入同比增长18% [9] - 期末资产服务客户托管及管理资产达17.4万亿美元，同比增长11%；资产服务费总计7.3亿美元，同比增长8% [22] - 该部门税前利润同比增长23%（剔除遣散费影响为40%），税前利润率同比扩大至25.5% [23][24] - 资产管理： - 流动性产品表现强劲，连续第十二个季度实现资金净流入，流动性资产管理规模近3400亿美元 [10] - 2025年产品推出数量同比翻倍，包括11只新ETF，并扩大了定制解决方案 [11] - 税收优势股票产品系列在2025年实现50亿美元的净有机资金流入 [11] 资产负债表与净利息收入 - 第四季度净利息收入（完全应税等值基础）达6.54亿美元，环比增长10%，同比增长14%，创下新纪录 [17][28] - 平均生息资产环比增长3%，平均存款达1198亿美元，环比增长3% [26][27] - 净息差环比上升至1.81%，得益于有利的存款定价行动和存款结构改善 [28] 中期财务目标与2026年指引 - 公司上调中期财务目标：目标税前利润率达到33%，股本回报率达到中等 teens水平，同时将信托费费用率目标维持在110%以下 [13] - 2026年指引： - 预计净利息收入将实现低至中个位数同比增长（较此前指引上调） [33] - 预计将产生超过100个基点的正经营杠杆 [33] - 预计将向股东返还超过100%的收益 [33] - 在所述市场条件下，预计总收入增长约为中个位数 [43] 增长策略与资本配置 - 增长策略聚焦于扩大财富管理和资产管理等高利润业务，以及在资产服务业务中专注于可扩展、高利润的细分领域 [52][53] - 公司主要专注于有机增长，但对能够加速战略执行（如提升另类投资能力或扩大分销渠道）的并购或合作机会持开放态度 [49][58] - 资本状况强劲，普通股一级资本充足率为12.6%，公司将继续通过股息和股票回购向股东返还资本 [31][55]